黃文山

人民銀行宣布將增加人民幣匯率的彈性，使資金流入香港市場(chǎng)炒作人民幣升值。港股昨日裂口高開284點(diǎn)，其后全日表現(xiàn)強(qiáng)勁，收市前10分鐘恒指一度高見20938點(diǎn)，收市報(bào)20912點(diǎn)，急升625點(diǎn)或3.08%；同時(shí)升穿50天、100天及250天移動(dòng)平均線。主板成交比上周五急升62%至901億港元。國(guó)指也大升511點(diǎn)或4.4%，報(bào)12124點(diǎn)。

內(nèi)地股市昨日創(chuàng)下一個(gè)月單日最大升幅。上證綜指升2.9%至2586點(diǎn)；滬深300指數(shù)大升3.12%，收?qǐng)?bào)2780點(diǎn)。港股昨日出現(xiàn)近日罕見的旺盛市況，主要原因是在G20峰會(huì)舉行前夕，人民銀行的舉動(dòng)使市場(chǎng)憧憬人民幣升值，因而引發(fā)市場(chǎng)炒作。事實(shí)上，港股已經(jīng)連續(xù)升了9個(gè)交易日。不過，前8天都是缺乏成交的升市，直至昨日才出現(xiàn)900億港元的大成交。因此，后市要留意成交量能否維持在較高的水平。畢竟人民銀行已強(qiáng)調(diào)了人民幣匯率不會(huì)一次性升值。換而言之，短期內(nèi)大升空間有限。投資者需要小心的是，資金炒作時(shí)間可能很短暫。

人民幣升值使相關(guān)概念股被炒高。內(nèi)銀股表現(xiàn)自然出色，加上有傳聞稱農(nóng)業(yè)銀行(01288.HK)獲得機(jī)構(gòu)投資者積極入股，刺激內(nèi)銀股整體上升4.7%，其中交通銀行(03328.HK)大升6.3%。而航空股及內(nèi)房股則分別上漲3.9%及5%。

周末人民銀行表示將“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”，用詞較為模糊。按照我們的理解，央行此次突然“出招”，是因?yàn)槎畤?guó)(G20)峰會(huì)將于月底舉行，而美國(guó)財(cái)政部有關(guān)匯率操控國(guó)的報(bào)告又將于二十國(guó)峰會(huì)后向國(guó)會(huì)提交。北京為先發(fā)制人，先行宣布增加人民幣匯率彈性，這樣應(yīng)該可以降低人民幣匯率問題在會(huì)上可能遭受的壓力。

所謂“進(jìn)一步推進(jìn)以及增強(qiáng)彈性”，是針對(duì)2008年7月至今這一段時(shí)間而言的。在此期間，由于金融危機(jī)的影響，人民幣匯率基本上是重新回到盯住美元的老路上。但增加彈性不代表升值，人民銀行明確表示將“參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)”

根據(jù)“繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)”以及“人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)”這些表述看來，人民幣短期內(nèi)擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間以及一次性升值的概率都很小。

考慮到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，加上今年以來人民幣盯住美元被動(dòng)升值這些因素，我們預(yù)計(jì)人民幣升值的空間不大。再者，加薪工潮正在蔓延，出口前景又不明朗，一次性大幅升值可以說對(duì)出口和就業(yè)會(huì)造成嚴(yán)重打擊。

基于上述判斷，我們認(rèn)為，推進(jìn)人民幣匯率改革不會(huì)改變制約股市的因素。因此市場(chǎng)整體趨勢(shì)不變，我們繼續(xù)對(duì)A股市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎。人民幣升值概念板塊，如地產(chǎn)、航空、旅游、石化、造紙等可能因此受到短期刺激，但反彈的持續(xù)性仍存疑。 (交銀國(guó)際黃文山)