中金公司

人民銀行于6月19日宣布推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，但否認(rèn)了任何一次性升值的可能性。

我們認(rèn)為，這意味著人民幣匯率機制恢復(fù)到金融危機之前的狀態(tài)，不再盯住美元不變，但并不意味著短期內(nèi)匯率的大幅變化。未來人民幣將更多參考一攬子貨幣，對美元走勢取決于歐元等主要貨幣對美元走勢。

我們認(rèn)為，這種對美元“脫鉤”的改革要優(yōu)于簡單的人民幣升值:它給貨幣當(dāng)局增加了宏觀調(diào)控的匯率政策工具，人民幣短期內(nèi)不大可能對一攬子貨幣顯著升值，因此這一舉措對我國總體出口影響有限。而對于不同行業(yè)的影響，我們通過敏感性分析進行了排序：依賴大宗商品進口的重工業(yè)如石油和天然氣加工業(yè)、金屬加工業(yè)、交通運輸設(shè)備和采礦行業(yè)將明顯受益于升值；電子產(chǎn)品、電氣設(shè)備、通用、特種設(shè)備行業(yè)小幅受益；辦公設(shè)備行業(yè)和紡織服裝行業(yè)將受損。