券商“直投+保薦”飽受爭議，引起監(jiān)管層高度重視

彭潔云

在多單券商直投公司“突擊入股”創(chuàng)業(yè)板公司陷入質(zhì)疑漩渦后，鎖定期或?qū)⒏鼮橼吘o。

上海一位資深股權(quán)投資人士6月23日向《第一財經(jīng)日報》透露，飽受詬病的券商直投公司“突擊入股”已經(jīng)引起了監(jiān)管層的高度重視。他在與證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核部一位官員的交流中了解到，證監(jiān)會正在考慮延長入股創(chuàng)業(yè)板公司時間較短PE的鎖定期限。對于入股時間較長的，則會減少鎖定期。

深圳券商一投行人士也表示，在今年5月舉行的保薦人培訓(xùn)班上，創(chuàng)業(yè)板相關(guān)負(fù)責(zé)人也再三重申，中介機構(gòu)需嚴(yán)格核查突擊入股的股東情況，對新增股東的持股變化，取得的價格、方式、時間等要加以披露，尤其要高度質(zhì)疑6個月內(nèi)的突擊入股，嚴(yán)防PE腐敗。

“突擊入股不單單只是針對券商直投，還包括其他獲得股份的PE,法人或自然人。”上述投行人士指出，包括監(jiān)管部門在內(nèi)的社會各界對突擊入股擬上市公司、利益輸送的問題都非常敏感,尤其是上市公司最近一年的股本變化,包括獲得股份的法人或自然人身份、獲得股份的資格都會引發(fā)各方高度關(guān)注。

按照目前證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定,以證監(jiān)會受理IPO申請為截止日,創(chuàng)業(yè)板對于投資半年內(nèi)的PE退出的鎖定期是三年,投資一年企業(yè)的鎖定期為一年。

投中集團研究報告指出，以目前創(chuàng)業(yè)板平均70倍IPO發(fā)行市盈率計算，即使考慮國有股劃轉(zhuǎn)、1至3年鎖定期影響，投資回報仍將非常樂觀。

據(jù)統(tǒng)計，截至今年5月份，已有20家券商獲得直投業(yè)務(wù)試點資格，籌集資金179億元。9家被投資企業(yè)上市的平均賬面回報率超過3倍。已上市企業(yè)的平均周期9個月，最短周期僅5個月。

6月，又有兩家券商直投“突擊入股”的創(chuàng)業(yè)板公司順利過會。平安證券直投公司平安財智持有銳奇工具315萬股，占發(fā)行前總股本4.99%。廣發(fā)證券直投公司廣發(fā)信德持有華仁藥業(yè)1000萬股，占發(fā)行前總股本6.25%。兩家直投公司均為去年8月入股，且都為“直投+承銷”模式。

分析人士認(rèn)為，券商保薦與直投并行被禁止的可能性很低，且也有違證監(jiān)會2007年首開直投試點的初衷。但對于鎖定期的調(diào)整則在情理之中，由于“直投+保薦”可能會導(dǎo)致問題公司，需要更長時間的觀察。

據(jù)了解，對于創(chuàng)業(yè)板的“突擊入股”鎖定期，經(jīng)歷過由松到緊的過程。一開始為了鼓勵和培育本土PE，創(chuàng)業(yè)板的鎖定期不同于主板的36個月，而縮減到12個月，不過附加條件是上市之日起24個月內(nèi)減持量不得超過50%。創(chuàng)業(yè)板開閘之后，外界紛紛質(zhì)疑“突擊入股”隱藏PE式腐敗，監(jiān)管部門又將鎖定期限由12個月調(diào)回到36個月。