王艷偉

隨著基金行業(yè)的發(fā)展環(huán)境發(fā)生巨大變化，基金投資思路也開始轉(zhuǎn)變：一些基金公司已經(jīng)把相對(duì)收益策略轉(zhuǎn)換到絕對(duì)收益策略。

投資策略面臨轉(zhuǎn)變

招商基金下半年投資策略報(bào)告指出，絕對(duì)收益型資金占比提高、股指期貨導(dǎo)致公募等傳統(tǒng)相對(duì)收益資金轉(zhuǎn)向絕對(duì)收益策略，證券市場(chǎng)或?qū)⒚媾R盈利模式和投資策略的歷史性轉(zhuǎn)變，因此絕對(duì)收益策略是短期甚至中長(zhǎng)期首選策略。

招商基金研究部總監(jiān)陳玉輝對(duì)記者表示：“今年的市場(chǎng)行情接近于2003年~2005年的行情，這樣的行情背景下在一定程度上將絕對(duì)收益作為投資目標(biāo)之一的投資策略是適合的，而且我們認(rèn)為重視絕對(duì)收益策略也可能是公募基金投資長(zhǎng)期的發(fā)展方向。

事實(shí)上，受排名壓力影響，公募基金投資策略向來(lái)以相對(duì)收益為主，比如在2008年的大熊市里，基金之間互相攀比的不是誰(shuí)賺的錢多，而是誰(shuí)虧得更少。但如今公募基金的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來(lái)越多，包括私募、券商的自營(yíng)和集合理財(cái)、保險(xiǎn)資金、企業(yè)自有資金投資，甚至還有基金公司內(nèi)部的專戶業(yè)務(wù)等，這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的投資均偏向于絕對(duì)收益策略。陳玉輝認(rèn)為，這些絕對(duì)收益型資金的規(guī)模已經(jīng)與公募基金規(guī)模越來(lái)越接近，并且成為市場(chǎng)的另一個(gè)主力，這將促使公募基金的投資思路發(fā)生轉(zhuǎn)變。

絕對(duì)收益初顯

這樣的投資思路在今年一季報(bào)中已經(jīng)有所體現(xiàn)，基金持股在一季度里呈現(xiàn)出集中趨勢(shì)。

根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)的基金一季報(bào)數(shù)據(jù)，單只股票被單只基金持股比例超過(guò)9%的情形共有43次，這其中只有少數(shù)持股比例上限不受“雙十”限制的指數(shù)基金，如工銀上證央企50ETF、華泰柏瑞紅利ETF等，除此以外，其余大部分都是主動(dòng)型基金，包括股票基金和債券基金，并以大型基金公司旗下基金居多。

如最受市場(chǎng)關(guān)注的王亞偉執(zhí)掌的華夏策略精選和華夏大盤精選，在一季末都將廣匯股份(600256.SH)、工商銀行(601398.SH)和建設(shè)銀行(601939.SH)作為重倉(cāng)股，而且持股市值占基金凈值比例都超過(guò)9%。博時(shí)平衡配置的重倉(cāng)股名單中也同時(shí)出現(xiàn)了兩只持股比例超9%的股票，分別是山東黃金(600547.SH)和中金黃金(600489.SH)、大成優(yōu)選一季末持有的三安光電(600703.SH)、宗申動(dòng)力(601696.SH)和蘇寧電器(002024.SZ)，同樣屬于上述情況。

還有一些基金對(duì)個(gè)股的持股比例非常接近10%的天花板。如中銀行業(yè)優(yōu)選，其一季末持有貴州茅臺(tái)(600519.SH)的市值占基金凈值比例達(dá)9.85%，長(zhǎng)城品牌優(yōu)選持浦發(fā)銀行(600000.SH)市值占基金凈值比也達(dá)9.83%。上投摩根成長(zhǎng)先鋒對(duì)康美藥業(yè)(600518.SH)的持股比例甚至超過(guò)了10%。

部分基金在個(gè)股操作上的確有集中大比例持有的投資習(xí)慣，這在過(guò)往季度中也曾有過(guò)，但遠(yuǎn)不像今年一季度表現(xiàn)得如此明顯。這被一些基金公司人士視作基金投資思路向絕對(duì)收益策略轉(zhuǎn)變的標(biāo)志。

或試水期指

股指期貨被機(jī)構(gòu)投資者視為重要的套保工具，尤其是以絕對(duì)收益為投資目標(biāo)的資金，對(duì)參與股指期貨有濃厚的興趣。雖然證監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)基金參與股指期放開禁令，但時(shí)至今日，基金仍然采取觀望態(tài)度，并不急于參與，下半年會(huì)否實(shí)現(xiàn)突破？

陳玉輝表示，老基金修改合同的難度比較大，參與可能性比較小，很可能是新設(shè)計(jì)的基金產(chǎn)品會(huì)有所突破。但是新基金投資股指期貨在未經(jīng)過(guò)實(shí)際操作前，參與的不可知風(fēng)險(xiǎn)較大，包括后臺(tái)處理等方面都會(huì)考驗(yàn)基金公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。所以不排除會(huì)有些基金公司出于市場(chǎng)考慮會(huì)提前推出這方面產(chǎn)品，但從目前情況來(lái)看，全行業(yè)大范圍地參與股指期貨的可能性不大。

如此一來(lái)，基金要想保證絕對(duì)收益，仍然需要走以前的老路：不買或少買那些可能虧錢的股票，集中買入上漲可能性更大的股票。

不過(guò)也有基金人士表示，隨著基金投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，下半年，一些基金或會(huì)有選擇、動(dòng)用少許資金試水股指期貨。