2、廣告經(jīng)營(yíng)：恢復(fù)性增長(zhǎng)+10%以上。隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和資本市場(chǎng)IPO的重啟，年初以來(lái)廣告經(jīng)營(yíng)普遍出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)：華聞傳媒+25%、中視傳媒+20%，博瑞傳播因?yàn)閴?mèng)工廠(chǎng)網(wǎng)游業(yè)務(wù)的合并，同比增長(zhǎng)+40%。北巴傳媒處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的磨合期，最終業(yè)績(jī)?nèi)钥赡芡认禄?10%左右。

3、動(dòng)漫影視：周期性下滑-10%。由于動(dòng)畫(huà)片播放時(shí)間和電影大片上映檔期的不規(guī)律性，動(dòng)漫影視公司的業(yè)績(jī)可能呈現(xiàn)一定的周期性。奧飛動(dòng)漫的《火力少年王3》和華誼兄弟的《唐山大地震》等諸多大片均安排在下半年，導(dǎo)致上半年業(yè)績(jī)分別同比下滑-10%和-5%

4、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)：穩(wěn)定增長(zhǎng)+30%以上。受益于互聯(lián)網(wǎng)滲透率的穩(wěn)步提升、上市后對(duì)公司品牌和業(yè)務(wù)的提升，以及財(cái)務(wù)利息收入的貢獻(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)廠(chǎng)商將穩(wěn)定成長(zhǎng)：焦點(diǎn)科技+50%以上，東方財(cái)富+30%。

5、多元業(yè)務(wù)公司：非經(jīng)常性損益影響明顯。中信國(guó)安同比下降-76%，主要由于去年同期江蘇有線(xiàn)改制評(píng)估的一次性收益所致。電廣傳媒處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)的盈利水平很低，公司最終業(yè)績(jī)?nèi)匀皇芡顿Y收益的影響，同比下降-15%。東方明珠受益于上海世博會(huì)對(duì)旅游業(yè)務(wù)的拉動(dòng)和川沙商品房收入的確認(rèn)，同比增長(zhǎng)+13%。

估值與建議：

隨著大盤(pán)的系統(tǒng)性回調(diào)和階段性行業(yè)主題的兌現(xiàn)，短期內(nèi)部分傳媒股票估值存在下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，如三網(wǎng)融合試點(diǎn)名單確定后對(duì)于有線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商階段性利好的結(jié)束，華誼兄弟單片票房高點(diǎn)在《唐山大地震》前后。但是，傳媒板塊估值長(zhǎng)期大幅下調(diào)的可能性不大，一是代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新方向，如文化消費(fèi)升級(jí)、信息化等；二是相關(guān)主題的持續(xù)支撐，如文化體制改革、三網(wǎng)融合和數(shù)字出版等。