同方股份：出售百視通技術(shù)股權(quán)，長期帶來拆分預(yù)期短期增厚每股收益

事件：公司發(fā)布公告稱出售百視通技術(shù)916 萬股股權(quán)給成都元泓創(chuàng)新投資有限公司，轉(zhuǎn)讓金額9737 萬元。轉(zhuǎn)讓完成后，公司持有百視通網(wǎng)絡(luò)電視技術(shù)發(fā)展有限公司股權(quán)由 40%降低至35.37%。

我們的觀點：

1.不太可能是退出IPTV 業(yè)務(wù)的先兆?？蛻粼鏊倏?，上海地區(qū)已經(jīng)突破100 萬客戶，成為全球IPTV 用戶數(shù)第一的城市。與上海文廣合作，具有地域優(yōu)勢和牌照優(yōu)勢，同時也是進軍互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)良好的技術(shù)平臺。

2.長期看具有拆分上市預(yù)期。本次股權(quán)出售最值得關(guān)注的是股權(quán)的購買者成都元泓創(chuàng)新投資有限公司?；趯肽陝?chuàng)業(yè)板、中小板上市的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的了解，我們發(fā)現(xiàn)很多PE 通過所投資公司的上市來獲得資產(chǎn)增值。成都元泓創(chuàng)新投資有限公司介入百視通，更讓我們看到到百視通未來上市的可能。

3.公告中稱公司將退出第一大股東位置，短期出售股權(quán)帶來10 年EPS 的增厚。通過測算，我們認為公司需要出售至少1978 萬股。若按照本次售價每股10.63元來計算，股權(quán)出售會給公司帶來約1.2 億元凈利潤，增厚EPS 約0.12 元。

我們繼續(xù)維持公司“買入”的評級，考慮到大盤的情況，我們不調(diào)高公司目標價。同時建議投資者關(guān)注系統(tǒng)性風險。(信息技術(shù)行業(yè)研究員：李元博)

億陽信通(600289.SH)： IBM 入股億陽信通,戰(zhàn)略合作進一步確認,長期利好

億陽集團在2010 年6 月30 日通過上證所交易系統(tǒng)以大宗交易方式將其持有的本公司無限售條件流通股股份5917159 股轉(zhuǎn)讓給國際商業(yè)機器(中國)有限公司(IBM 中國公司),占本公司總股本的1.05%,交易價格為8.45 元/股(低于收盤價3%)。交易完成后IBM 以1.05%比例成為公司第三大股東。

我們的觀點

1.IBM 是通過億陽信通進入中國電信市場的戰(zhàn)略投資者。在2009 年報中，公司即披露與IBM 共建“電信先進解決方案實驗室”，在業(yè)績說明會上，公司也表示將以相互業(yè)務(wù)促進為基點，實現(xiàn)無隔閡的合作，雙方的合作可能會先以資本入股的方式，今天是相關(guān)承諾的兌現(xiàn)。

2.IBM 從早年的電腦硬件廠商已脫胎成是一家中間件軟件的世界龍頭企業(yè)。在電信需求日益復(fù)雜的時代，IBM 擁有的相關(guān)的先進技術(shù)和平臺以及對相關(guān)軟件開發(fā)流程的獨到見解正是億陽信通急需學(xué)習(xí)的。而億陽信通對中國市場的了解也是IBM 需要的。與億陽信通的聯(lián)盟不同于與IBM 對華為或長虹的合作，它們更多的是對建立企業(yè)管理流程，IPD 流程的輔導(dǎo)。此次合作更類似于IBM 與金蝶的戰(zhàn)略合作，深入到了軟件產(chǎn)品架構(gòu)。

3.轉(zhuǎn)讓事件短期對公司業(yè)績無影響，但長期利好?？紤]到目前估值已經(jīng)包含了部分明年業(yè)績大幅增長的因素，給予增持評級。

3.IBM 終于等到了入股的時機，而目前市場中，產(chǎn)業(yè)資本入場頻率也在加快，借鑒2005 和2008 的經(jīng)驗，這是否給予投資者以啟示？(電信服務(wù)行業(yè)究員：周明巍)