中證網(wǎng)訊 日前，長城基金發(fā)布三季度投策報(bào)告指出，三季度是一個(gè)重要的時(shí)間窗口，市場將呈現(xiàn)震蕩筑底的走勢。在投資策略的基礎(chǔ)上，該公司看好低估值、消費(fèi)類股票，以及估值回歸之后成長性確定的股票。

報(bào)告指出，從基本面看，三季度經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢將確認(rèn)，并且在四季度會(huì)更加明顯；流動(dòng)性來看，由于二季度流動(dòng)性收縮明顯，三季度收縮程度將有所減緩；政策面看，三季度是政策觀察窗口，政策短期將保持穩(wěn)定，雖難言反轉(zhuǎn)，但長期來看政策松動(dòng)已經(jīng)具備條件。

綜合基本面、流動(dòng)性以及政策方面的因素，長城基金認(rèn)為三季度是一個(gè)重要的時(shí)間窗口，市場將震蕩筑底。三季度尤其是前段，經(jīng)濟(jì)增速回落，流動(dòng)性依然不寬裕，政策則處于觀察期而難言反轉(zhuǎn)，市場可能呈現(xiàn)震蕩筑底的格局；三季末或者四季度，經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落，流動(dòng)性維持或略有改善，政策開始微調(diào)，則市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)變的可能性較大。該公司看好的投資機(jī)會(huì)主要來自于低估值、消費(fèi)類股票，以及估值回歸之后成長性確定的股票。

長城基金認(rèn)為上半年政策調(diào)控主導(dǎo)了市場下跌。嚴(yán)厲的地產(chǎn)調(diào)控、地方融資平臺(tái)的清理，使得市場擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)二次探底，金融地產(chǎn)板塊領(lǐng)跌，而上下游的權(quán)重股如鋼鐵、水泥、煤炭等也跌幅不淺。盡管有新興產(chǎn)業(yè)為代表的中小盤股票持續(xù)活躍，然而也難以抵擋權(quán)重股下跌帶來的大盤低迷。展望三季度，該公司認(rèn)為由于下半年經(jīng)濟(jì)增長的不確定性增加，決策層將側(cè)重于評估已出政策對于經(jīng)濟(jì)增長的影響。從中長期的角度來看，下半年政策逐步放松已經(jīng)具備了空間。

對于市場較為關(guān)注的風(fēng)格轉(zhuǎn)換問題，該公司表示流動(dòng)性以及對未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是影響風(fēng)格轉(zhuǎn)換的重要因素，未來大盤股有望相對跑贏。

長城基金指出，流動(dòng)性的收縮往往導(dǎo)致市場的下跌。從歷史上看，在市場下跌的第一個(gè)階段，大盤股往往最先受到拋售，而小盤股通常表現(xiàn)較好。然而伴隨著流動(dòng)性的繼續(xù)收縮，一方面流動(dòng)性的收縮程度最終波及到小盤股，另一方面經(jīng)濟(jì)下行的趨勢得以確認(rèn)，企業(yè)盈利下調(diào)開始顯現(xiàn)，則在這個(gè)階段，估值相對高的小盤股具有更高的波動(dòng)性，因此其估值水平相對大盤股可能會(huì)出現(xiàn)下降。結(jié)合對流動(dòng)性和未來經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，長城基金認(rèn)為，由于下半年經(jīng)濟(jì)增長將明顯回落，加上流動(dòng)性大的方向上仍然收縮的，盡管在前期下跌階段的小盤股持續(xù)跑贏市場，但后期風(fēng)格轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)概率較大，未來大盤股有望相對跑贏。