21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 陳植 上海報(bào)道

在企業(yè)上市IPO前夜突擊入股，解禁期后獲得數(shù)十倍的投資回報(bào)，創(chuàng)造了資本市場上不斷出現(xiàn)的“造富神話”

有百分之百的利潤，資本就有百分之百的膽量。盡管證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審部開始對個(gè)人投資者突擊入股從嚴(yán)核查，然而，短期高回報(bào)依舊驅(qū)使著個(gè)人投資者尋覓著各類“繞過監(jiān)管”的灰色地帶；潛規(guī)則重重的個(gè)人投資者突擊入股利益鏈，依舊在創(chuàng)造著另類的“PE腐敗”

PE“代持”擬上市股權(quán)

6月29日，證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審部2010年第43次會議發(fā)布公告，北京嘉寓門窗幕墻股份有限公司首發(fā)申請獲通過。這已是錢某和他控制的關(guān)聯(lián)公司第三次現(xiàn)身收獲豐厚的回報(bào)。今年以來，錢某和他經(jīng)營的關(guān)聯(lián)公司已第三次現(xiàn)身IPO招股說明書，此前，他還是東山精密(002384.SZ)、金通靈(300091.SZ)的股東。

“他的公司遞交上市材料比較早，沒有受新規(guī)定波及?！蹦称髽I(yè)總裁張明(化名)的語氣頗為羨慕。本周起，他的名片又多了一個(gè)頭銜：某民間創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人。把錢投到創(chuàng)投機(jī)構(gòu)里，成為PE基金的合伙人，正是為了避開證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審部對于創(chuàng)業(yè)板過會公司自然人股東的履歷“調(diào)查”。此前他已是兩家擬創(chuàng)業(yè)板上市公司的自然人股東，原本在一位券商人士撮合下，準(zhǔn)備以個(gè)人投資者身份再突擊入股另一家擬創(chuàng)業(yè)板上市公司。

“現(xiàn)在自然人股東必須提交履歷，證監(jiān)會就能通過調(diào)查履歷，嚴(yán)查個(gè)人投資者及其關(guān)聯(lián)公司是否有過其他創(chuàng)業(yè)板擬上市公司突擊入股的經(jīng)歷，對過會公司IPO首發(fā)通過造成怎么樣的影響，還是未知數(shù)?！睆埫鞅硎?，“那家公司與券商人士也打算尋找一位相對安全的突擊入股投資者。

壓力之下，張明做出的選擇，是借道創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“代持”。具體做法是他通過對某家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)增資擴(kuò)股，搖身一變成為這家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人，再以創(chuàng)投機(jī)構(gòu)名義，投資購買這家擬創(chuàng)業(yè)板上市公司相應(yīng)股權(quán)。

“這等于自己賺的，不再是個(gè)人股權(quán)投資的回報(bào)，而是創(chuàng)投基金的業(yè)績分紅?！睆埫鹘忉屨f，“券商等中介的傭金費(fèi)用不會減少，還會增加。

把錢交給PE，再入股擬上市公司，張明的收益不會降低。記者發(fā)現(xiàn)，原先他以個(gè)人投資者出資300萬元購買這家擬創(chuàng)業(yè)板上市公司約2%股權(quán)，但現(xiàn)在他搖身變成某創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人后，由這家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)支付約2000萬-4000萬元收購這家公司約20萬-30%股權(quán)。若按6倍投資回報(bào)測算，原先張明應(yīng)得的投資收益應(yīng)在約1800萬元，創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)投資收益則為1.8億元，按基金合伙人領(lǐng)取20%業(yè)績分紅慣例，他和其他4位合伙人應(yīng)分得3600萬元業(yè)績分紅。

“這家企業(yè)股權(quán)是我引薦過來的，我能分得的業(yè)績分紅，也會在約1800萬元。”張明說。

然而，“投資身份”的轉(zhuǎn)變，能否避開創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委對自然人股東工作履歷的審核？

某券商投行部人士指出，“證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審部同時(shí)規(guī)定，對申報(bào)材料前一年內(nèi)新增股東的如是法人股東，則需要披露其主要股東、實(shí)際控制人相關(guān)情況，這意味著個(gè)人投資者搖身變成基金合伙人，也要面臨一定的資歷嚴(yán)查。

張明對此解釋說：“自然人股東一旦提交五年履歷，突擊入股案例便一目了然?；鸷匣锶松矸葜辽倌苷业揭粋€(gè)代持的空間?！?