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    朱大鳴:農(nóng)行破鞋子破發(fā)的可能性極大

    2010年07月08日 09:15
    來源:鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 作者:朱大鳴

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    朱大鳴 工商管理博士,中國資深財經(jīng)、地產(chǎn)評論家

    農(nóng)行A股IPO中簽率高達9.293%,盡管有綠鞋機制保護,破發(fā)的可能性還是很大,至少一級市場投資者很難賺錢。

    在市場一片低迷之際,農(nóng)行沒有受到投資者青睞,A股網(wǎng)上申購資金只有2974億元,認購倍數(shù)為 10.76倍,網(wǎng)下凍結(jié)資金總額為1829.01億元。網(wǎng)上申網(wǎng)下合計凍結(jié)資金4802.52億元。網(wǎng)上中簽率9.293%,每中簽一手資金僅為3萬元,這對中國最大的IPO,也是中國最后一個國有上市銀行的最大諷刺。

    只要股市繼續(xù)低迷,當(dāng)農(nóng)行上市之日破發(fā)的可能性還是很大,即使當(dāng)天不破發(fā),一級市場投資者也最多賺幾分錢而已,而且必須是當(dāng)天勝利大逃亡,否則第二、三天就會套住。

    以本次A股和H股發(fā)行后且全額行使超額配售選擇權(quán)時的總股數(shù)計算,該發(fā)行價對應(yīng)市盈率為14.43倍。而相比國際上銀行股無論從市盈率和市凈率來算都是高的。以經(jīng)營多元化的著名摩根大通(JPMorgan),市凈率也只有0.9倍。在四大商業(yè)行中,農(nóng)行無疑是底子最弱的國有商業(yè)銀行,無論從風(fēng)險管理能力、資產(chǎn)質(zhì)量、“三農(nóng)”業(yè)務(wù)等方面來看,市場投資者都對農(nóng)行信心不足。分析師們指出,中國業(yè)績最糟糕的銀行將可能在全球最大的IPO中籌得最多的資金,這顯然是荒謬的。

    筆者在一個月前就指出,按照慣例國際上銀行股的定價區(qū)間一般在凈資產(chǎn)的1.2-1.8倍區(qū)間內(nèi)。農(nóng)行每股凈資產(chǎn)為1.27元,如果按照1.6倍凈資產(chǎn)發(fā)行,定價為2.09才是較為合理,更何況目前中國股市正處于一片水深火熱之中。

    中國股市沒有投資價值,只是一個混亂的炒作之地。因為中國股市早已淪為圈錢的工具,無權(quán)印錢的國企在股市里面圈錢,成為中國的A股市場的一大特色。正是因為如此,A股市場是真正的“最大笨蛋理論”的實踐場。

    [責(zé)任編輯:dinghl]
     

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