與其他三家銀行不同，此次農(nóng)行發(fā)行期間遭遇低迷的市場(chǎng)環(huán)境。不過(guò)，兩項(xiàng)安排預(yù)計(jì)可以保證農(nóng)行上市之后股價(jià)平穩(wěn)，一是發(fā)行定價(jià)較可比銀行有所折讓，二是引入綠鞋機(jī)制提供了足夠的“護(hù)盤(pán)資金”

中原證券 李 俊

周四市場(chǎng)將迎來(lái)農(nóng)行上市、6月份以及二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，市場(chǎng)投資者的心理承受力將受到考驗(yàn)?？紤]到目前市場(chǎng)處于短暫的弱勢(shì)平衡之中，上證綜指在2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口震蕩蓄勢(shì)，靜待突破的方向。而筆者預(yù)計(jì)這兩大事件將給下一階段的股指運(yùn)行提供較為明晰的指引，A股市場(chǎng)的平衡即將被打破。

農(nóng)行走勢(shì)牽動(dòng)市場(chǎng)情緒

從短期來(lái)看，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)影響較大的應(yīng)是農(nóng)行上市。在“綠鞋”機(jī)制下，由于農(nóng)行最終選擇以15%的上限向網(wǎng)上投資者超額配售股票，意味著上市后一旦跌破發(fā)行價(jià)，獲配售機(jī)構(gòu)可買(mǎi)入農(nóng)行股票，為農(nóng)行“保發(fā)”提供有力保障。于是，部分投資者開(kāi)始憧憬市場(chǎng)資金借此做高行情，從而帶動(dòng)大盤(pán)上揚(yáng)。

不過(guò)，從今年以來(lái)的市場(chǎng)來(lái)看，投資者的良好預(yù)期往往落空。印象比較深刻的是，年初眾多市場(chǎng)人士認(rèn)為股指期貨將帶動(dòng)大盤(pán)藍(lán)籌股大漲，但在股指期貨時(shí)間表公布的次日，滬深兩市指數(shù)高開(kāi)低走，隨后跌破幾個(gè)月的整理平臺(tái)。進(jìn)入6月份，央行明確提出匯率形成機(jī)制改革，市場(chǎng)分析認(rèn)為對(duì)股市的正面促進(jìn)作用很大，并希望人民幣升值會(huì)引來(lái)一輪類似2005年后的大牛市，結(jié)果當(dāng)天的收盤(pán)卻成了近期高點(diǎn)。

筆者認(rèn)為，近期股市企穩(wěn)以及銀行類股的表現(xiàn)，在一定程度上為農(nóng)業(yè)銀行的首日交易提供了一些積極信號(hào)。至于農(nóng)行會(huì)不會(huì)破發(fā)，其實(shí)對(duì)市場(chǎng)直接影響可能不大，因?yàn)榈谝惶斓慕灰變r(jià)格也不計(jì)入指數(shù)，況且農(nóng)行短期破發(fā)的可能性較小。但值得注意的是，如果農(nóng)行上市后出現(xiàn)高開(kāi)低走的走勢(shì)，市場(chǎng)投資者的信心將會(huì)受到一定的負(fù)面影響，對(duì)下一階段的市場(chǎng)運(yùn)行則不太有利。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半

從6月份與二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，筆者預(yù)計(jì)喜憂參半。從目前已公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，6月份與M1增速下降至24.6%，遠(yuǎn)低于5月的29.9%，預(yù)示國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)出現(xiàn)明顯的回落。而在信貸的收緊下，同期M2增速為18.5%，也低于5月的21%。筆者預(yù)計(jì)M2增速有望趨于穩(wěn)定，但M1增速將持續(xù)回落。此外，從6月份用電量、PMI以及PPI的數(shù)據(jù)中，可以看出工業(yè)增速明顯放緩，即將公布的6月份工業(yè)增加值數(shù)據(jù)應(yīng)不如人意。而從歷史來(lái)看，M1增速與工業(yè)增加值指標(biāo)對(duì)A股市場(chǎng)有一定的預(yù)示作用，投資者應(yīng)加以關(guān)注。

不過(guò)，從市場(chǎng)的一致預(yù)期來(lái)看，二季度國(guó)內(nèi)GDP的增速雖有所回落，但幅度可能不大。而伴隨食品價(jià)格的下降，6月份CPI增速可能低于市場(chǎng)預(yù)期。筆者認(rèn)為，二季度GDP數(shù)據(jù)將減輕市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂，而CPI增速回落也進(jìn)一步緩解市場(chǎng)對(duì)政策收緊的預(yù)期。這兩者均是相對(duì)樂(lè)觀的因素。

從前一階段來(lái)看，國(guó)內(nèi)媒體捕風(fēng)捉影地認(rèn)為國(guó)內(nèi)政策將會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，卻遭到管理層的否認(rèn)，導(dǎo)致短期A股市場(chǎng)迷失了方向。在此情況下，投資者希望能從6月份以及二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中尋找到下一階段國(guó)內(nèi)政策的動(dòng)向，但透過(guò)喜憂參半的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，筆者預(yù)計(jì)對(duì)政策放松的樂(lè)觀預(yù)期仍難以形成。

等待突破方向

從市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，周三上證綜指仍然受阻于2500點(diǎn)，未能創(chuàng)本輪反彈新高。不過(guò)，值得欣慰的是，上證綜指收盤(pán)仍成功站在5日均線之上，且15分鐘的分時(shí)趨勢(shì)線并沒(méi)有破壞。短線來(lái)看，市場(chǎng)上下兩難：向上，大盤(pán)面臨2500-2600點(diǎn)平臺(tái)的阻力；向下，前期反彈下的情緒效應(yīng)短期內(nèi)還可能存在，上證綜指5日均線附近有一定的支撐作用。

筆者將近日走勢(shì)定義為農(nóng)行上市前的蓄勢(shì)階段。由于農(nóng)行即將上市，投資者需要觀察一下其上市對(duì)后期走勢(shì)的影響，投資心態(tài)可能會(huì)趨于謹(jǐn)慎。而二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布在即，投資者也希望從中尋找出下一階段的投資線索。不過(guò)，隨著兩大事件在周四塵埃落定，筆者認(rèn)為A股市場(chǎng)的弱平衡將會(huì)被打破，市場(chǎng)運(yùn)行的方向?qū)?huì)清晰起來(lái)。在趨勢(shì)形成之前，建議投資者靜待形勢(shì)的明朗；而在趨勢(shì)形成之后，建議投資者相機(jī)抉擇，順勢(shì)而為。