投資選擇：關(guān)注中報業(yè)績增長者。農(nóng)業(yè)上市公司中報業(yè)績陸續(xù)披露，受季節(jié)性和自然災害等因素影響，農(nóng)業(yè)上市公司中報業(yè)績出現(xiàn)分化。我們看好部分主營具有核心競爭力、全年業(yè)績預期持續(xù)增長的農(nóng)業(yè)上市公司，三季度下調(diào)或許是介入時機。重點推薦：獐子島(中報增長320%，下同)、登海種業(yè)(125%，四季度種子進入銷售)、中牧股份(31%，上半年實際經(jīng)營業(yè)績較好)、安琪酵母(36%，股權(quán)過戶，6 月起少數(shù)股東損益回歸上市公司)、海大集團(23%，市場拓展較好)，圣農(nóng)發(fā)展(-14%，下半年雞肉價格回升，災后恢復)、及業(yè)績預期好轉(zhuǎn)的敦煌種業(yè)(193%，母公司計提減少)、東方海洋(32%，海參養(yǎng)殖業(yè)務利潤貢獻逐漸增加)、好當家(9%，海參消費持續(xù)增長)、農(nóng)產(chǎn)品(51%，轉(zhuǎn)讓漁人碼頭51%股權(quán)收益，假設(shè)民潤超市剩余虧損全部計提沖抵)。

原因與邏輯：三季度通常是農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績低點，季節(jié)性因素和自然災害影響尤為顯著：①季節(jié)性因素。二季度很多子行業(yè)進入銷售或消費淡節(jié)，如雜交玉米種子行業(yè)、海洋養(yǎng)殖等；但部分子行業(yè)進入或逐漸銷售旺季，如水產(chǎn)飼料、雞肉消費、動物疫苗(秋防招標)等。②自然災害影響。2010 年上半年，西南干旱、北方低溫，繼而南方洪水等自然災害頻發(fā)，相關(guān)區(qū)域上市公司受災影響明顯，主要有綠大地(干旱)、圣農(nóng)發(fā)展(肉雞養(yǎng)殖場遭洪水淹)等，水產(chǎn)飼料類上市公司，尤其是市場處于西南地區(qū)的飼料企業(yè)，因下游水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)遭旱災(池塘干枯)、水災影響，飼料銷售不暢，如雜交玉米通威股份、新希望等，天氣變化仍是影響農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績的重要因素。

國際主要農(nóng)產(chǎn)品價格評述：糧食：近兩周，CBOT 糧食價格整體上漲，小麥漲幅居前(約漲14%)，玉米、大豆分別漲10%、5%，糙米約跌2%；棉花：Cotlook 指數(shù)回落，國際市場經(jīng)濟面擔憂，美棉種植面積增加且當前生產(chǎn)條件較好；糖：受需求旺盛，及印度進入新制糖年之前巴西的產(chǎn)量將逐漸減少等因素的推動，ICE 原糖期貨價格小幅上漲1%；橙汁：國際冰凍橙汁價格小幅回落，兩周下跌3%。

國內(nèi)主要農(nóng)產(chǎn)品價格評述：糧食：近兩周，全國批發(fā)市場糧食價格穩(wěn)中略漲，小麥價格約漲3%，粳米、大豆、玉米價格基本穩(wěn)定；棉花：328 級棉花價格漲勢放緩，拋儲60 萬噸棉花配額預案已獲批、下游棉紗價格開始回調(diào)、三季度紡織淡季等因素對棉價壓力顯著；糖：國內(nèi)糖價小幅上漲，高溫需求仍是短期糖價的支撐，國家于7 月6 日放儲10 萬噸國儲糖對市場打壓作用有限，但下榨季國際、國內(nèi)增產(chǎn)預期壓力仍存；糖蜜：下游需求持續(xù)低迷拖累糖蜜價格高位回落；生豬：6 月生豬存欄出現(xiàn)今年來首次環(huán)比增加，豬價近期止跌回升，預計隨著四季度豬肉消費需求增加，生豬價格將明顯回升；肉雞苗：山東地區(qū)肉雞苗價格止跌反彈，毛雞價格上漲使養(yǎng)殖戶補欄增多，帶動肉雞苗價格顯著回升。(申銀萬國證券研究所)