在當(dāng)前市場反復(fù)震蕩、趨勢不明的情況下，業(yè)績成了最有說服力的“武器”。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，進(jìn)入財報披露期以后，業(yè)績超預(yù)期的個股往往不受股指走勢所困，連續(xù)數(shù)日保持上升的趨勢；同時，業(yè)績低于市場預(yù)期的個股也會面臨很大的下跌風(fēng)險。因此，“伏擊”超預(yù)期股，“規(guī)避”低預(yù)期股不失為目前一種行之有效的投資方式。

盈利預(yù)測動量指的是分析師在近期內(nèi)的盈利預(yù)測調(diào)整幅度與更早時期的盈利預(yù)測調(diào)整幅度的差值，它反映了分析師對該公司盈利增長水平的信心。動量大于0說明分析師近期盈利預(yù)測調(diào)整的速度正在加快。這很可能是因?yàn)榉治鰩熤鸩搅私獾焦镜慕?jīng)營和業(yè)績情況要好于(壞于)他們此前的預(yù)期。我們認(rèn)為這樣的公司超預(yù)期(低于預(yù)期)的概率較大。

此外，從相關(guān)業(yè)績預(yù)告中，也可以找到業(yè)績超預(yù)期的公司。我們進(jìn)一步將業(yè)績預(yù)告的數(shù)據(jù)和分析師一致預(yù)期的數(shù)據(jù)進(jìn)行比對，從兩者的差值中可以很容易地發(fā)現(xiàn)哪些公司的中期業(yè)績可能超出預(yù)期或者低于預(yù)期。需要注意的一點(diǎn)是，由于分析師一致預(yù)期的數(shù)據(jù)一般為年度數(shù)據(jù)，所以需要將半年報的預(yù)告數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整，從而轉(zhuǎn)變?yōu)槟甓葦?shù)據(jù)才可以與一致預(yù)期數(shù)據(jù)進(jìn)行比對。

最后，盡管上市公司2010年中報的披露大幕才剛剛拉開，但是上半年的宏觀數(shù)據(jù)已經(jīng)出爐?？紤]到大部分有代表性的工業(yè)企業(yè)均已上市，所以從工業(yè)企業(yè)利潤、工業(yè)增加值以及PPI 的數(shù)據(jù)出發(fā)可以把握上市公司相應(yīng)各行業(yè)中期業(yè)績的趨勢。市場目前對各工業(yè)類行業(yè)2010 年下半年運(yùn)行趨勢的預(yù)期情況，按照兩者相差幅度的大小，我們將其分為大幅衰退、衰退、向好、大幅向好這四大類。

我們根據(jù)已公布的6月份工業(yè)增加值的數(shù)據(jù)(相當(dāng)于收入項(xiàng))，和各行業(yè)PPI差值(=產(chǎn)成品PPI-原材料PPI)的數(shù)據(jù)(相當(dāng)于毛利率)，綜合兩者的走勢可以得到6月份各工業(yè)行業(yè)的利潤趨勢。

綜合來看，電力、煤炭、醫(yī)藥、石油天然氣行業(yè)中期業(yè)績可能超預(yù)期，銀行、保險、汽車行業(yè)的中期業(yè)績基本符合預(yù)期，而鋼鐵、建材、證券、通信行業(yè)則很可能中報業(yè)績低于市場預(yù)期。 (聯(lián)合證券研究所 戴 爽)