理財一周報/蔣穎博

在目前這個“狼多肉少”的高端理財市場上，一對多的出現(xiàn)一度被認為會給陽光私募帶來最大壓力。一年過去了，一對多已經(jīng)滿歲，事實情況是如何的呢？

目前，一對多共有近180只產(chǎn)品，用了一年的時間，而陽光私募一共有624只產(chǎn)品，用了五年時間。從規(guī)模上看，陽光私募繼續(xù)保持高速發(fā)展，而一對多卻陷入了困局。

從業(yè)績上看，在民間已經(jīng)公布的58只一對多產(chǎn)品中，自成立以來獲得正收益的基金有28只，其中，前三甲分別是廣發(fā)主題01、海富通中信創(chuàng)新和富國安心回報，根據(jù)8月13日的最新凈值顯示，這三只產(chǎn)品自成立以來的收益率分別為24.6%、18.3%和14.8%。

而自2009年9月1日成立以來，一共有248只陽光私募產(chǎn)品成立，前三甲分別是彤源2號、澤熙瑞金1號和華寶1號，他們自成立以來的收益分別是41.2%，30.01%和22.44%。這與公募基金的一對多產(chǎn)品形成了鮮明的對比，收益冠軍的收益差距可以達到17%。

值得一提的是，從陽光私募的前十名來看，有7只產(chǎn)品成立于2010年3月之后，也就是說，在這半年不到的時間里，這些陽光私募已經(jīng)超越了一對多一年的收益。

“陽光私募的選時能力非常強，一旦確定做多趨勢，就敢于重倉出擊，而公募的一對多賬戶依然存有開放式基金的選股毛病，在漲勢時滿倉，在跌勢時殺跌?！币晃魂柟馑侥既耸客嘎?。

雖然在收益率上，一對多遜于陽光私募，但是在風險控制上，卻比陽光私募有著更出色的表現(xiàn)。在已公布的一對多產(chǎn)品中，最差一對多的虧損度為10.8%，大多數(shù)的虧損產(chǎn)品的凈值都保持在0.9元以上。

但陽光私募由于操作風格激進，出現(xiàn)虧損的產(chǎn)品也不少。筆者統(tǒng)計了自2009年9月成立以來的248只陽光私募產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)竟然有29只陽光私募虧損額度達到10%以上，更是有11只陽光私募產(chǎn)品虧損達20%以上。最差的一只陽光私募產(chǎn)品自2009年12月成立以來，八個月的時間虧損額高達26.61%。而上證指數(shù)的階段漲幅為0.16%。

從以上統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，跑不贏大盤很正常，但考慮到風險，陽光私募的風險比一對多產(chǎn)品風險大。但是如果考慮到絕對收益，那一對多完敗陽光私募。陽光私募中的佼佼者將甩開一對多“幾條馬路”。