1.四季度是軟件與服務(wù)類公司業(yè)績(jī)爆發(fā)期

我國(guó)A股上市的軟件與服務(wù)類公司主要客戶集中在政府、軍隊(duì)、電信、金融、能源等行業(yè)客戶，上述客戶集中采購(gòu)基本上在2季度，考慮到產(chǎn)品的開發(fā)周期，軟件與服務(wù)類公司營(yíng)收的確認(rèn)集中在下半年，尤其是第四季度。我們統(tǒng)計(jì)了08、09年A股上市的軟件與服務(wù)類公司分季度EPS占比(剔除了st類、虧損類、無分季度數(shù)據(jù)類的公司)。數(shù)據(jù)顯示，09年第三、四季度相關(guān)公司的平均EPS貢獻(xiàn)占全年的25%和39%，而一、二季度僅為13%和24%。08年遭遇了金融危機(jī)，四個(gè)季度的EPS貢獻(xiàn)占比分別為25%、20%、19%、36%。可見，四季度的單季EPS占比為全年最高。

2.軟件業(yè)“十二五”規(guī)劃年底出臺(tái)，核高基、物聯(lián)網(wǎng)、外包、信息安全扶持力度有望加大

軟件業(yè)“十二五”規(guī)劃年底出臺(tái)，是國(guó)內(nèi)軟件業(yè)的大事件，市場(chǎng)對(duì)于軟件與服務(wù)板塊的熱情有望升溫。根據(jù)我們之前的判斷，“十二五”規(guī)劃對(duì)于軟件企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策延期的可能性較大，不大可能出臺(tái)更進(jìn)一步的優(yōu)惠措施。主要看點(diǎn)在于某些專項(xiàng)的扶持。我們認(rèn)為有以下四點(diǎn)：核高基、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、軟件服務(wù)外包、信息安全。

3.業(yè)績(jī)集中釋放加軟件業(yè)“十二五”規(guī)劃的出臺(tái)，市場(chǎng)熱情有望在四季度集中爆發(fā)

我們認(rèn)為四季度軟件與服務(wù)板塊將迎來年終行情，調(diào)升軟件與服務(wù)板塊從增持至買入。重點(diǎn)關(guān)注“十二五”規(guī)劃可能惠及到的子行業(yè)。我們重點(diǎn)推薦同方股份、浙大網(wǎng)新、信雅達(dá)、東軟集團(tuán)、超圖軟件、啟明星辰。具體盈利預(yù)測(cè)請(qǐng)參見我們關(guān)于上述公司的研究報(bào)告。

4.風(fēng)險(xiǎn)提示

軟件業(yè)稅收優(yōu)惠到期、“十二五”對(duì)相關(guān)領(lǐng)域支持力度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。(軟件與服務(wù)行業(yè)研究員：李元博)