中國經(jīng)濟發(fā)展對美國至關(guān)重要

“雖然全球金融危機對中國金融體系的影響非常小，但中國領(lǐng)導(dǎo)人也很快意識到，羸弱的全球經(jīng)濟會傷及中國出口需求。中國很早就積極制定了以國內(nèi)需求(尤其是固定資產(chǎn)投資)彌補出口放緩為目的的大規(guī)模刺激計劃應(yīng)對危機，通過這些努力，中國經(jīng)濟2009年保持著8%左右的增幅，中國進口需求隨之出現(xiàn)的增長為全球經(jīng)濟復(fù)蘇做出了巨大貢獻。進口增長，加上出口受到美國、歐洲以及其他主要出口市場經(jīng)濟衰退的限制，使得中國外部盈余2009年顯著減少。

“不過，隨著世界其他地區(qū)經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，以及中國經(jīng)濟增長進一步回歸正常，導(dǎo)致中國外部盈余下降的因素正在逆轉(zhuǎn)。中美兩國都需要盡力防止全球經(jīng)濟回到危機前的失衡狀態(tài)，這對于中國、美國以及世界其他地區(qū)經(jīng)濟的持續(xù)增長都至關(guān)重要。

“很明顯，人民幣匯率必須在這個過程中發(fā)揮重要作用。不過，匯率升值也需要與縮小儲蓄投資缺口的結(jié)構(gòu)性改革同步實施，這樣才能讓經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)平衡。

“中國采取了多項措施應(yīng)對金融危機，若這些措施持續(xù)下去的話，將幫助其降低對出口的依賴并且刺激國內(nèi)需求，其中大幅增加醫(yī)療、教育以及養(yǎng)老支出將降低中國家庭為防老而出現(xiàn)的儲蓄需求。中國今后的重點在于推進結(jié)構(gòu)性改革，包括放開利率、取消能源價格補貼、以及解除服務(wù)業(yè)投資障礙。所有這些措施都將降低中國經(jīng)濟趨向重工業(yè)和出口、遠(yuǎn)離服務(wù)業(yè)和家庭消費的傾向。

“我們理解參議院銀行、住房和城市事務(wù)委員會以及國會其他議員對中國匯率政策的擔(dān)憂。中國在2005年年中至2008年年中這段時間允許人民幣兌美元升值，但金融危機于2008年7月加劇之后，中國在事實上讓人民幣重新盯住美元，此后的兩年多時間里，人民幣兌美元匯率幾乎沒有任何波動。

“2010年6月19日，中國宣布了一項非常重要的決定，恢復(fù)人民幣匯率形成機制改革，允許人民幣根據(jù)市場力量波動。不過，宣布該決定之后的近三個月時間里，中國僅讓人民幣兌美元升值1%，而且人民幣兌其貿(mào)易伙伴國的加權(quán)平均匯率甚至在事實上出現(xiàn)貶值。這段時間，中國也繼續(xù)對匯市進行大規(guī)模干預(yù)，以限制人民幣的升值壓力。

“即便人民幣兌美元從2005年開啟了升值進程，但中國實際貿(mào)易加權(quán)匯率現(xiàn)在僅比1998年至2002年的平均水平高4.9%，考慮到中國的生產(chǎn)率已經(jīng)在此間翻番，人民幣如此之小的升值幅度毫無理由。

“根據(jù)IMF的判斷，鑒于人民幣匯率波動幅度非常有限、中國生產(chǎn)率以及收入相比其貿(mào)易伙伴國出現(xiàn)的快速增長、經(jīng)常帳盈余的規(guī)模、為限制人民幣升值而持續(xù)對匯市實施的大規(guī)模干預(yù)，人民幣幣值被顯著低估了。

“我們認(rèn)同這個結(jié)論。我們和中國的貿(mào)易伙伴國都擔(dān)心，人民幣升值步伐過于緩慢、幅度過于有限。

“我們將在準(zhǔn)備下一份《匯率報告》時考慮中國所采取的措施，我們也在考慮一個非常重要的問題：美國使用哪些綜合工具以及國際多邊方法能有助于鼓勵中國官方在這方面加快速度。

“人民幣幣值低估有助于中國出口部門，也意味著與升值相比，進口商品將更加昂貴。這會削弱中國家庭的購買力，鼓勵美國企業(yè)將生產(chǎn)和工作外包，并且讓美國勞動者提供的產(chǎn)品和服務(wù)更難與中國產(chǎn)品和服務(wù)在中國、美國以及第三國競爭。

“中國未來需要讓人民幣顯著、持續(xù)升值，以矯正被低估的狀況，而且需要讓人民幣匯率完全反映市場力量。具體來說，在評估人民幣升值進展時，升值速度和程度以及中國為放慢升值步伐所實施干預(yù)的水平，將是兩個核心指標(biāo)。

“上一次中國允許人民幣升值時(2005年年中至2008年年中)，人民幣兌美元升值幅度大約為20%，實際貿(mào)易加權(quán)匯率升值13%。

“我們知道，人民幣匯率的波動方向不會一成不變——當(dāng)匯率更多地由市場力量推動時，人民幣也可能貶值。中國政府也會謹(jǐn)慎地嘗試避免創(chuàng)造‘單向押注’的市場預(yù)期，因為這可能引發(fā)大量投機資金涌入中國。不過，人民幣匯率必須出現(xiàn)持續(xù)升值的趨勢。

“正如中國領(lǐng)導(dǎo)人所承認(rèn)的，更加市場化的匯率機制符合中國利益。更加靈活的匯率走勢可以讓中國更加獨立地制定貨幣政策，從而更好地應(yīng)對中國國內(nèi)經(jīng)濟形勢；也將讓中國政府更加有能力實施急需的結(jié)構(gòu)性改革，鼓勵消費，同時不用像之前那樣擔(dān)心引發(fā)通脹；還將有助于中國為資本市場進一步開放和國際化做好準(zhǔn)備。

“展望未來，全球需求增長來源必須適應(yīng)新經(jīng)濟現(xiàn)實。中國和德國日本等貿(mào)易盈余國需要增加國內(nèi)需求，而美國以及其他貿(mào)易赤字國則需要增加儲蓄、減少消費。若中國繼續(xù)嚴(yán)格控制匯率走勢，將妨礙全球經(jīng)濟持續(xù)強勁增長所急需的調(diào)整進程。