何翔

核心觀點：

2010年四季度A股市場靜態(tài)PE16-21倍上證指數(shù)核心區(qū)間為2400-3100點

經(jīng)過比較，我們認(rèn)為當(dāng)前的A股市場的估值水平已經(jīng)具備全球資產(chǎn)配置價值。而且在長期投資價值方面已體現(xiàn)出相對于債券市場的估值優(yōu)勢，可以認(rèn)為目前的A 股市場的長期投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)。

當(dāng)前A 股市場最大的問題是結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，中小板以及創(chuàng)業(yè)板的短期估值風(fēng)險較大，在四季度可能面臨一定壓力，不過若經(jīng)過調(diào)整之后，基于未來成長性的保證基礎(chǔ)上，中小企業(yè)的成長性估值優(yōu)勢仍會帶來投資機(jī)會。

二線藍(lán)籌股在考慮盈利增長預(yù)期后體現(xiàn)出的相對估值優(yōu)勢可能對其未來走勢形成較為有利的支持。而大盤藍(lán)籌股的低估值應(yīng)當(dāng)會對其構(gòu)成較好的安全邊際，從而提高其資產(chǎn)配置的價值。

對于四季度的A股市場，我們認(rèn)為市盈率估值區(qū)間會在16-20 倍左右。在較好的業(yè)績保障下，市場整體估值重心會略有上移，因此我們在四季度向上微調(diào)上證指數(shù)的運行區(qū)間，四季度其核心波動區(qū)間將在2400-3100點之間。 倍左右。