長城證券 閻紅 張新文

要點：

◎ 在大類資產(chǎn)配置上，我們建議穩(wěn)健中有靈活，A股市場尋底過程中以固定收益率資產(chǎn)為配置重點，在探底完成后增加權(quán)益類資產(chǎn)至均衡的狀態(tài)，繼續(xù)維持我們?nèi)甑拇箢愘Y產(chǎn)均衡配置觀點。

◎ 開放式權(quán)益類基金建議繼續(xù)投資風格穩(wěn)健，個股選擇能力強，歷史配置估值水平較低的長期業(yè)績優(yōu)秀的基金，尋找安全邊際。指數(shù)型基金獲利的機會仍然在于對其筑底后反彈中，階段性機會的把握。QDII基金在2010年四季度或仍然能夠較為抗跌，但要警惕政策退出引起的波動。

◎ 開放式債券型基金在四季度來自債市的收益預期將降低，可繼續(xù)關(guān)注我們年度基金策略報告中推薦的，優(yōu)秀基金公司管理的優(yōu)質(zhì)債券基金。貨幣市場型基金在4季度的收益率有望繼續(xù)提高，是股票市場調(diào)整時的較好避險品種和流動性管理工具。

◎ 傳統(tǒng)封基在市場尋底后反彈的震蕩行情下，也難走獨立行情。年末是否有紅可分，對其走勢影響較大。絕對收益機會也來自A股市場調(diào)整后，階段性投資機會來臨時。震蕩調(diào)整市中杠桿基金投資宜謹慎。

引言

走過2010的3個季度，盡管A股市場一直演繹著熱鬧的個股行情，基金整體來看業(yè)績并不理想。權(quán)益類基金沒有給大家?guī)碚找妫瑐突鸬恼w收益超過CPI的平均增速，成為持有人實現(xiàn)保值與增值的工具。秋風陣陣襲來，告訴我們冬天不遠了，2010年也只剩下四分之一的時間，這個冬天會是暖冬嗎？權(quán)益類基金給投資者前3個季度帶來的虧損能彌補嗎？債券型基金里還能避險嗎？我們一起討論大家都關(guān)心的這些問題。

第一部分 基金市場回顧

一、基金市場規(guī)模變化

截至9月10日，基金只數(shù)與去年同期相比增加了22.48%，而份額僅增加5.40%，這其中還沒有剔除基金拆分導致的份額增加。基金總數(shù)穩(wěn)步增長，但份額增幅有限。

從權(quán)益類新基金的發(fā)行情況來看，平均每個月都有10只以上基金發(fā)行，新基金發(fā)行頻繁，但是單只基金平均募集規(guī)模相對較小。今年以來募集規(guī)模在30億元以上的權(quán)益類基金僅11只，農(nóng)銀匯理和中銀基金旗下各占2只，交銀施羅德1只，其余是易方達、廣發(fā)、嘉實、上投摩根、博時和興業(yè)旗下基金。

圖1：基金市場規(guī)模變化(圖片來源：長城證券)

圖2：權(quán)益類新基金發(fā)行統(tǒng)計(圖片來源：長城證券)