廣發(fā)證券

今年以來持續(xù)異常的氣候，令各國氣象學家預(yù)測，北半球今冬可能再次遭遇超低溫極端天氣，歐洲低溫天氣甚至可能是“千年一遇”

我們預(yù)計，“極寒”將令煤炭行業(yè)基本面發(fā)生重大變化。一旦極端嚴寒天氣發(fā)生，對煤炭行業(yè)的最大影響，不是拉動采暖用煤需求的增長，而是導致煤炭運輸?shù)牟粫?，甚至是局部癱瘓，如高速公路封閉，煤炭被凍在車皮上、卸車困難，渤海灣幾大煤港被冰封等。

這進而會導致下游行業(yè)煤炭庫存快速下降、消費地煤價大漲。2008年初的雨雪冰凍災(zāi)害、2010年初環(huán)渤海灣冰凍就是明證。

同時，在全球流動性泛濫的背景下，資源屬性將再次提升煤炭股估值水平。當前，美國繼續(xù)推行定量寬松的貨幣政策，日本等其他國家也爭相跟進。近段時間全球糧價、金屬價格均明顯上漲，國際油價也創(chuàng)出5個月新高。在貨幣貶值的大環(huán)境下，我們認為，煤炭的資源屬性將再次被市場追捧。

從資金面而言，今年國內(nèi)“3322”的信貸投放節(jié)奏，使得第四季度仍有20%的信貸額度可投放，同比去年大幅增長。此外，上海、深圳等部分城市的地產(chǎn)“限購令”出臺，居民投資地產(chǎn)的途徑被封堵，在通脹預(yù)期的影響下，部分資金會進入股市。

【投資建議】

我們認為，寬松流動性導致資產(chǎn)價格上漲的預(yù)期，將超越對經(jīng)濟前景的擔憂。煤炭股平均估值水平有望提升至2010年18-20倍市盈率(PE)。因此，我們對煤炭股全面推薦，可關(guān)注的相關(guān)股票有：盤江股份、冀中能源、山煤國際、兗州煤業(yè)、上海能源、露天煤業(yè)、平煤股份、神火股份、國投新集、國陽新能、潞安環(huán)能、恒源煤電、西山煤電、大同煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)、魯潤股份、昊華能源、平莊能源、開灤股份、煤氣化、中國神華、中煤能源。