三季度市場大幅反彈

三季度A股市場表現(xiàn)獨(dú)領(lǐng)全球市場。三季度市場的上漲主要演繹出了周期反彈上漲、非周期接力上漲的行情。市場經(jīng)歷了6月份的大幅下跌后，7月份，在國家發(fā)改委重啟西部投資項(xiàng)目和新疆工作會議召開的推動下，市場在政策預(yù)期放松的邏輯下，以西部振興主題為序展開了低估值周期性板的估值修復(fù)行情。在周期板塊引領(lǐng)市場大幅反彈后，8月份市場小幅震蕩上行，非周期板塊表現(xiàn)搶眼成為市場補(bǔ)漲的動力?？v觀三季度，周期性中游投資品和終端消費(fèi)品漲幅居前。

多重因素提振四季度市場前景

1.國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升，同比見底

無論是工業(yè)增加值還是工業(yè)企業(yè)利潤，近期環(huán)比(季調(diào))增速已經(jīng)開始出現(xiàn)回升，經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了前期的快速下滑后，目前已經(jīng)見底企穩(wěn)。如果目前全國為GDP能耗考核進(jìn)行的拉閘限電沒有得到嚴(yán)格執(zhí)行的話，經(jīng)濟(jì)回升的趨勢不會遇到破壞；加之明年將迎來“十二五”的第一年，經(jīng)濟(jì)重回上升將是必然。

2.流動性再度寬松預(yù)期強(qiáng)烈

國內(nèi)宏觀流動性改善，貨幣增速尋底。前三個(gè)季度的貨幣供給數(shù)據(jù)并沒有顯示出嚴(yán)格的信貸控制，按照目前的人民幣新增貸款投放節(jié)奏，M2和M1的同比增速將在今年四季度尋底；另外經(jīng)濟(jì)同比增速的放緩也使得虛擬經(jīng)濟(jì)吸收的流動性增加。

流動性在大類資產(chǎn)間的重新分配。隨著全球通脹預(yù)期的加劇和地產(chǎn)調(diào)控的深入，資金有望從債券市場和地產(chǎn)市場流向股票市場，這也增強(qiáng)了流動性改善的預(yù)期。

全球各國以鄰為壑，競向定量寬松推動貨幣貶值提振流動性寬松預(yù)期。目前日本、英國為干預(yù)本國匯率已經(jīng)重啟了資產(chǎn)收購計(jì)劃，美聯(lián)儲也聲稱為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或推動新的數(shù)量寬松計(jì)劃，一時(shí)美元持續(xù)貶值全球流動性寬松預(yù)期強(qiáng)烈。

3.政策風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放

今年的通脹高點(diǎn)將出現(xiàn)在秋末冬初，四季度通脹壓力伴隨著農(nóng)業(yè)的豐收和物價(jià)翹尾因素的減弱將會出現(xiàn)階段性的回落。在經(jīng)濟(jì)增速見底、通脹壓力回落的背景下，加息等貨幣政策繼續(xù)收緊的風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)緩解。

近期針對地產(chǎn)調(diào)控政策的陸續(xù)出臺也會降低市場的調(diào)控預(yù)期。

整體而言，預(yù)期四季度市場呈現(xiàn)出分化上升走勢，10月份即將到來的中小板和創(chuàng)業(yè)板的解禁壓力將使得今年以來的小盤股行情出現(xiàn)階段性的分化，大中市值的板塊在跨年度行情和流動性寬松預(yù)期的推動下將獲得階段性的表現(xiàn)。(銀河基金公司供稿)