⊙王雅媛 ○編輯 楊曉坤

上星期創(chuàng)益太陽能(2468)上市，令我有興趣去研究一下現(xiàn)在在港上市的太陽能股票。一說起太陽能股票，大家馬上會想到的詞語就是單晶硅及多晶硅。近幾個月這兩種原材料價格大升，自7月份開始，多晶硅價格從谷底的50美金每公斤逐步上漲到了現(xiàn)在的每公斤約70美元，市場更預(yù)期年底價格有機(jī)會升到100美元。多晶硅價格大升，很多不同的證券媒體建議大家買太陽能股票，其實(shí)這個說法有時候是對，有時候卻是錯的。因?yàn)槭袌錾系奶柲芄居猩现邢掠沃郑幱谛袠I(yè)不同位置對于多晶硅價格變動有不同的反應(yīng)。屬于上游的就有剛完成了收購中國最大的多晶硅生產(chǎn)商江蘇中能的保利協(xié)鑫(3800)，而中游公司有專門生產(chǎn)太陽能芯片及晶錠的陽光能源(0757)及卡姆丹克太陽能(0712)，和薄膜太陽能組件生產(chǎn)商的創(chuàng)益太陽能，更下游的是中國興業(yè)太陽能(750)，從事薄膜光伏建筑一體化系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、制造和安裝。

對于中游的太陽能公司來說，它們是需要買多晶硅回來加工生產(chǎn)的，多晶硅價格大升及大跌都未必好。多晶硅價格大升會加重了它們的生產(chǎn)成本，而大跌又會令公司在存貨上出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)p失。2009年是一個好例子，多晶硅價格急速從高位跌了80%，幾乎所有中游太陽能公司都賺不到錢。而現(xiàn)在到了多晶硅價格大升，它們又要面臨成本上漲問題。早前國內(nèi)最大垂直整合的英利綠色能源便就這個問題發(fā)表了看法，指出它自己因?yàn)橛卸嗑Ч柙仙a(chǎn)能力，故多晶硅價格的反彈和供應(yīng)趨緊，對英利中下游生產(chǎn)沒有造成太大影響。這句話的另一意思是如果沒有多晶硅原料生產(chǎn)，那么它的中下游生產(chǎn)便要受壓了。

另外，在港上市的中游太陽能公司基本上明年都會擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)產(chǎn)速度更是相當(dāng)驚人。以其中一間公司為例，它的產(chǎn)能將由今年年初200兆瓦擴(kuò)充至年底600兆瓦，在2011年更進(jìn)一步擴(kuò)充至1，000兆瓦。但公司主席在接受訪問時，竟宣稱與其他同行比較，增產(chǎn)已經(jīng)算是溫和了。整個中游行業(yè)這樣急速擴(kuò)產(chǎn)，下游有沒有足夠的需求呢？如果沒有的話，那么是不是代表毛利率會進(jìn)一步受壓呢？這個是我對于投資中游太陽能公司最大的疑問。