投資要點(diǎn)：

軟件業(yè)將保持穩(wěn)步快速增長態(tài)勢。2010年1-8月，我國規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)軟件業(yè)務(wù)收入為8286億元，同比增長29.8%，與前期相比增速保持穩(wěn)定。軟件行業(yè)仍處于景氣上升階段，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的2010年9月PMI數(shù)據(jù)顯示，計(jì)算機(jī)服務(wù)及軟件業(yè)的新訂單、出口、業(yè)務(wù)活動預(yù)期等指數(shù)均高于50%。

計(jì)算機(jī)制造業(yè)繼續(xù)增長但前高后低。我國計(jì)算機(jī)制造業(yè)出口依存度比較高，隨著2010年全球經(jīng)濟(jì)緩慢恢復(fù)我國計(jì)算機(jī)制造業(yè)強(qiáng)勁反彈，第一季度計(jì)算機(jī)制造業(yè)銷售產(chǎn)值同比增長32.5%，1-8月同比增長24.4%，呈前高后低態(tài)勢。預(yù)計(jì)四季度計(jì)算機(jī)制造業(yè)增速進(jìn)一步放緩，因?yàn)槊绹蜌W洲經(jīng)濟(jì)存在不確定，IDC和Gartner報(bào)告顯示，三季度全球PC出貨量低于原來的預(yù)測，同時(shí)均調(diào)低2010年P(guān)C出貨量增長預(yù)期。

軟件上市公司業(yè)績不錯，計(jì)算機(jī)設(shè)備公司業(yè)績一般。從中報(bào)情況看，雖然2010年上半年軟件上市公司收入和利潤增幅低于全部A股同期增長水平，但考慮到上年A股整體業(yè)績下滑的情況而軟件上市公司保持增長，實(shí)際上軟件上市公司業(yè)績并不落后。從三季度業(yè)績預(yù)告情況看，30家公司中有19家預(yù)增。計(jì)算機(jī)設(shè)備上市公司情況恰好相反，雖然表面上中報(bào)收入增幅較大，但剔除個(gè)別公司影響外實(shí)際增幅一般，而且不少公司利潤絕對值較小，考慮增幅意義不大。

四季度值得關(guān)注的政策依然是新18號文件。歷經(jīng)多次推遲發(fā)布的新18號文件該是登場的時(shí)候了。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期新18號文件對軟件業(yè)的支持力度更大，而且預(yù)計(jì)將軟件服務(wù)等納入政策支持范圍內(nèi)，對軟件行業(yè)的影響應(yīng)該不小。市場熱點(diǎn)方面依然是云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合。但云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)短期內(nèi)仍屬于炒作，對上市公司業(yè)績影響不大。

今年以來計(jì)算機(jī)板塊市場表現(xiàn)與基本面基本一致，前三季度大盤下跌的情況下還有一定漲幅。從估值水平看，按照整體法(TTM)計(jì)算，計(jì)算機(jī)軟件和設(shè)備板塊市盈率分別為56.5和49.4倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)A股20倍的平均市盈率。從歷史估值看，目前計(jì)算機(jī)板塊估值水平也處于較高水平。因此我們給予計(jì)算機(jī)軟件和設(shè)備板塊的投資評級為中性。我們建議重點(diǎn)關(guān)注兩類公司：其一是業(yè)績穩(wěn)定增長行業(yè)性軟件或設(shè)備公司，如軟控股份、東華軟件、廣電運(yùn)通；其二是公司具有明顯技術(shù)或市場優(yōu)勢，如川大智勝、科大訊飛、石基信息。

(具體內(nèi)容請見附件)