國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份CPI同比上漲3.6%，創(chuàng)下23個(gè)月以來的新高，環(huán)比上漲0.6%，雖然9月份CPI數(shù)據(jù)基本符合此前的預(yù)期，但值得注意的是，這是在8月份CPI達(dá)到3.5%后，再度出現(xiàn)了同比和環(huán)比漲幅上升的現(xiàn)象，因此可以認(rèn)為，物價(jià)上行的壓力并未得到有效消除。

對(duì)于9月份的CPI上漲來說，盡管翹尾因素略有下降，但新漲價(jià)因素的影響卻得到了擴(kuò)大。節(jié)假日帶來的消費(fèi)旺盛不可忽視，無論是肉類、糧食甚至蔬菜水果，都出現(xiàn)了不小的漲幅，比如，蔬菜價(jià)格同比上漲18%、肉禽價(jià)格上漲5.4%，糧食價(jià)格上漲12.1%，難免帶動(dòng)9月份整體CPI的走高。事實(shí)正是如此，新漲價(jià)因素占到了CPI同比漲幅的64%，其中食品價(jià)格的上漲和居住價(jià)格的上漲，更是起到了約九成的貢獻(xiàn)。

從未來的價(jià)格趨勢(shì)來看，上行的壓力依然不可忽視。9月份廣義貨幣(M2)余額已達(dá)到69.64萬億，已超過2009年GDP總量的2倍。當(dāng)然，2010年GDP會(huì)繼續(xù)增長，但廣義貨幣也會(huì)增長，如果放到一起來估計(jì)，到今年年底我國的廣義貨幣仍有望達(dá)到年度GDP的200%上下。超量發(fā)行的貨幣必將對(duì)國內(nèi)物價(jià)產(chǎn)生正面影響。

美元的持續(xù)貶值成就了國際大宗商品價(jià)格的高歌猛進(jìn)，同樣會(huì)帶給國內(nèi)輸入型通脹壓力。在9月份，雖然PPI同比漲幅回落的趨勢(shì)仍在延續(xù)、但已出現(xiàn)放緩跡象，而環(huán)比漲幅再次出現(xiàn)擴(kuò)大，必將造成生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本的增加?？紤]到國內(nèi)勞動(dòng)力成本已經(jīng)進(jìn)入上升周期，假如企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新步伐跟不上勞動(dòng)力生產(chǎn)成本的上漲，那么一部分產(chǎn)品的勞動(dòng)力成本亦有可能會(huì)向后續(xù)的產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)。

另外，考慮到五中全會(huì)明確了“調(diào)結(jié)構(gòu)”戰(zhàn)略，同時(shí)重點(diǎn)提及要深化資源品價(jià)格改革。從目前的情況來看，改革已經(jīng)開始逐步推進(jìn)，比如，發(fā)改委已于近期提出階梯電價(jià)調(diào)整方案。資源領(lǐng)域的改革必將進(jìn)一步加大通脹壓力，這預(yù)示著管理層若要堅(jiān)持調(diào)結(jié)構(gòu)，其代價(jià)就是要忍受更高的通貨膨脹。

當(dāng)然，秋糧的豐收為保持糧價(jià)的穩(wěn)定打下基礎(chǔ)，工業(yè)品供過于求的基本面也沒有改變，這些都會(huì)在一定程度上抵消物價(jià)的上漲壓力。至于寄希望于翹尾因素走低帶來CPI回落，在新的全球炒作潮持續(xù)來襲的背景下，期許CPI因基數(shù)而自然下降，這種做法難免過于被動(dòng)，亦無助于緩解已經(jīng)客觀存在的通脹壓力。

在通脹將長期存在的背景下，如何管理通脹預(yù)期成為考驗(yàn)管理層的難題。盡管統(tǒng)計(jì)局相關(guān)人士多次表示CPI數(shù)據(jù)是科學(xué)、規(guī)范的，能夠真實(shí)反映居民消費(fèi)價(jià)格水平的上漲，但CPI所描述的通脹與廣大居民的真實(shí)感受的確存在差異。在這種情況下，應(yīng)適當(dāng)弱化對(duì)CPI數(shù)據(jù)的關(guān)注程度，與其上調(diào)通脹管理目標(biāo)，不如釜底抽薪、從源頭上對(duì)抗通脹壓力。

雖然GDP增速仍在繼續(xù)回落，但第三季度GDP增長速度依然保持在9%以上，今年以來累計(jì)增長仍然達(dá)到了10.6%的水平，這顯示出中國經(jīng)濟(jì)在全球復(fù)蘇進(jìn)程中仍然保持了較為領(lǐng)先的水平。配合之前公布的PMI、企業(yè)景氣以及進(jìn)出口指標(biāo)上升較快、非居民戶貸款持續(xù)回升等數(shù)據(jù)，都顯示出內(nèi)需較為活躍，二季度經(jīng)濟(jì)過快下滑的底部已經(jīng)過去。

宏觀經(jīng)濟(jì)基本面向上的動(dòng)能充足，已成為日前央行突然加息最好的注解。在此背景下，央行實(shí)施小幅加息，既不會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成過大打擊，又有助于修正當(dāng)前負(fù)利率狀況，從源頭上舒緩通脹壓力?？梢哉J(rèn)為，新一輪通脹周期和加息已同步起航，貨幣政策亦將進(jìn)入“數(shù)量＋價(jià)格”多種工具齊用的新階段，央行已拉開從源頭上對(duì)抗通脹的陣勢(shì)，而這場(chǎng)博弈至少會(huì)持續(xù)到明年。

王瑩(上海 學(xué)者)