-《紅周刊》特約/胡東輝

如果本輪行情真是過剩的流動性推動的，那么行情就還有的發(fā)展，因為這說明股市真成了吸納流動性的“池子”。可是現(xiàn)在的種種跡象表明，推動股市行情的還是基金這個老推手，而且很快就要彈盡糧絕了，這實在很難讓人對行情看得更高。

本輪行情從2600點下方啟動到站上3100點之上，近600點的行情似乎得來全不費(fèi)功夫。人們普遍將行情爆發(fā)歸因于流動性過剩以及美國第二輪量化寬松政策(QE2)導(dǎo)致的熱錢流入，一切似乎都順理成章。但是根據(jù)阿爾法基金研究中心的基金倉位測算，截至11月5日，股票型基金的平均倉位已達(dá)到了89.62%，又到了歷史高位。原來如此！所謂的流動性推動行情，其實是基金不斷增持的結(jié)果。

基金推手押寶流動性過剩

眾所周知，盡管今年大盤整體走勢不佳，但個股行情卻是相當(dāng)火爆。大盤在二季度創(chuàng)出2319點的低點是基金看淡后市不斷減倉的結(jié)果，與此同時，游資卻紛紛殺入中小盤股，很多中小板和創(chuàng)業(yè)板個股漲幅翻番。強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱，冰火兩重天，這是典型的八二市場格局。

這種現(xiàn)象其實就是市場資金面并不寬松的結(jié)果，基金將寶貴的資金陷進(jìn)大盤股的無底洞之中，從而錯過了今年的火爆個股行情。正是在這樣的大背景下，基金在三季度下決心從大盤股中逐步調(diào)倉到通脹題材股。這也造成了三季度末大盤再度跌到2600點上下，給人二次探底的感覺。其實大盤這波下跌就是基金不斷調(diào)倉的結(jié)果。

基金的調(diào)倉拉大了八二行情之間的剪刀差，但進(jìn)一步積聚了市場人氣。隨著基金在中小盤股上不斷加倉，個股行情更加火爆，大盤行情再度崛起。顯而易見，基金并不是本輪行情先知先覺的發(fā)動者，而是后知后覺的推波助瀾者，屬于亡羊補(bǔ)牢?；鹑绱搜杆俚貙⒐善眰}位重新增加到歷史高位，證明真正來自場外的增量資金并不多，主要還是靠場內(nèi)的存量資金在推動行情，并且已經(jīng)接近極限，繼續(xù)依靠基金的力量已經(jīng)很難再進(jìn)一步推動行情了，需要更為龐大的生力軍來接棒成為行情的新推手。

而QE2形成的通脹預(yù)期讓基金寄予最大的期望。今年以來人們一直在談?wù)?a href="http://m.laredo.cc/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹，到了三季度末終于開始爆發(fā)出來，到四季度物價已是漲聲一片。但是流入股市的資金基本上還是存量資金，增量資金沒有想象中的那么多。樓市雖然屢受調(diào)控政策打壓，但房價依然堅挺，表明資金并沒有從樓市中大規(guī)模撤出。QE2的效應(yīng)更多的是心理上的，要將心理預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶋H行動，并沒有想象中的那么簡單。

股市未成吸納熱錢的“池子”

A股市場歷來是靠想象支撐的，大盤能夠重上3100點，沒有想象是辦不到的?，F(xiàn)在大家的想象就是央行行長周小川關(guān)于吸納海外熱錢的“池子”就是股市，熱錢太多嗎？股市這個蓄水池想要多大就有多大，具有足夠的能量來吸納過多的資金。

倘若果真如此，則A股市場當(dāng)然還能漲。在這種預(yù)期的影響下，基金也快速加倉。但是，畢竟錢是有限的，基金很快就幾乎用光了彈藥，而且過剩的流動性看起來并沒有大量流進(jìn)股市，而是流向了消費(fèi)領(lǐng)域，不斷推高物價。這個局面導(dǎo)致央行開始采取措施收縮流動性，一個月內(nèi)又是加息，又是提高存款準(zhǔn)備金率，并且導(dǎo)致市場對年內(nèi)再度加息產(chǎn)生強(qiáng)烈心理預(yù)期。這個結(jié)果讓人們開始懷疑資金能否持續(xù)流入股市，股市能否成為吸納流動性的“池子”成了一個巨大的問號，這也是近期行情震蕩加劇的主要原因。

如果本輪行情真是過剩的流動性推動的，那么行情就還有的發(fā)展，因為這說明股市真成了吸納流動性的“池子”。可是現(xiàn)在的種種跡象表明，過剩的流動性似乎有自己的流向，所謂“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你軍”、“糖高宗”、“蘋什么”，都是這種寫照，推動股市行情的還是基金這個老推手，而且這么快就要彈盡糧絕，這實在很難讓人對行情看得更高。