科德投資 蘇海彥

周二，滬深兩市大盤在消息面的影響之下走出了大幅回調(diào)的行情。多部委醞釀?wù){(diào)控物價的消息直接導(dǎo)致有色和煤炭等漲價概念板塊個股深幅下滑，對指數(shù)形成顯著影響。究竟暴跌之后市場能否迎來轉(zhuǎn)機還需關(guān)注幾個方面的表現(xiàn)。

從宏觀方面來看，周二韓國央行年內(nèi)第二次加息是引發(fā)A股市場擔憂的源泉。從十月份的CPI數(shù)據(jù)來看，數(shù)值又創(chuàng)下近期的新高。在經(jīng)濟增長仍然處于緩慢復(fù)蘇之時，通脹的抬頭對于經(jīng)濟的危害是相對較大的。在物價的具體表現(xiàn)方面，市場不斷出現(xiàn)“蒜你狠”、“豆你玩”和“姜你軍”等一系列非正常的物價上漲現(xiàn)象。這一現(xiàn)象迫使國家將物價調(diào)控放在非常重要的位置。

關(guān)于通脹的控制，許多投資者可能會聯(lián)想到07到08年間不斷地上調(diào)存款準備金率和加息的做法，2010到2011年是否又會簡單地重復(fù)這種做法呢？拿目前的經(jīng)濟狀況和2007年相比，最大的一個不同點就在于07年經(jīng)濟是出于從高增長走向過熱的過程。而對于2010年來說，全世界都處于剛從金融危機中復(fù)蘇的低增長時期。因此通脹并不是由經(jīng)濟過熱造成的。病根的不同也就造成治病的方法也要有所變化。在經(jīng)濟復(fù)蘇初期通過寬松的貨幣政策來刺激市場購買力的做法無可非議，但這也引發(fā)了類似現(xiàn)在美元貶值和各國流動性泛濫的情況。片面收緊銀根是各國央行07到08年采取的做法，而這種做法也存在一種典型的負面效應(yīng)，即實體經(jīng)濟也會受到壓制。當時實體經(jīng)濟過熱，適度壓制是可行的。問題是現(xiàn)在，各國的經(jīng)濟還是處于活力不足的狀態(tài)下，以美國為例，雖然貨幣政策寬松，但就業(yè)率依然較低。在這樣的情況下各國央行在制定貨幣政策之時，必將會考慮對實體經(jīng)濟的影響，控制通脹的同時也會考慮到防止“硬著陸”的發(fā)生。那么這就注定后期政策的制定思路上必定是有堵有疏。通過匯率變化來治理通脹，以及通過疏導(dǎo)實體經(jīng)濟的發(fā)展來解決流動性相對過剩將是未來的趨勢之一。這一趨勢的到來將是解決目前投資市場困惑的關(guān)鍵時期。

延伸到國內(nèi)來說，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，包括拉動消費和加大對新興產(chǎn)業(yè)的投資都是消耗多余流動性的方式。從股市投資方面具體地來說，可以關(guān)注到這些行業(yè)中鼓勵民營資本進駐的細分行業(yè)，例如海洋勘探和航天領(lǐng)域。對于這些受益經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的公司來說，未來存在高分配和市場份額提高的積極預(yù)期。暴跌對于這類型公司而言，或許是個轉(zhuǎn)機。