西部證券：繼續(xù)殺跌空間有限 逢低尋找確定性機會

⊙西部證券 張煒玲

周三股指跳空低開后震蕩走低，滬綜指跌至60日均線附近，盤面呈現(xiàn)普跌格局，成交量急劇萎縮。前期不少強勢的中小市值股出現(xiàn)補跌走勢，醫(yī)藥、釀酒、農(nóng)林牧漁等防御性品種也遭遇明顯拋壓，說明市場在系統(tǒng)性風險下，沒有任何板塊是絕對安全的避風港，而地產(chǎn)、金融等權(quán)重股出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象。

進一步殺跌空間有限

本輪急速下跌的原因是多方面的，但最根本的因素還是在于央行連續(xù)性的收縮流動性的貨幣政策傾向，令市場預期發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，而市場熱錢和套利資金對于流動性收縮和政策轉(zhuǎn)向是十分敏感的，這使得10月份以來市場快速上升的流動性基礎受到削弱。

周三消息面上，周小川再次強調(diào)目前國內(nèi)價格上行的壓力需要引起各方面的關注。央行將著力提高政策的針對性、靈活性和有效性，加強流動性管理，保持貨幣信貸的適度增長。此番言論再次表明抑制通脹和流動性管理已經(jīng)是管理層的工作重點，短期內(nèi)仍將持續(xù)，市場對于央行年內(nèi)二次加息的預期也日趨濃厚。盡管政策收緊的趨勢是確定的，但是預計管理層短期內(nèi)不會釋放以抑制總需求和打擊經(jīng)濟增長控制通脹的政策信號。

在經(jīng)過連續(xù)幾日風險的集中釋放后，獲利籌碼清洗較為充分，周三盤中縮量明顯，表明后續(xù)進一步拋壓減輕。技術上也存在有修復要求，KDJ指標快速下行后已進入超賣區(qū)域，K線也已跌出了布林線的下軌，短期年線附近應有技術性反抽的機會，因此在目前點位不宜再盲目殺跌。

雖然在政策和情緒的影響下，股指出現(xiàn)大幅殺跌，但是隨著經(jīng)濟領先指標觸底；相對高企的通脹水平和極低的固定收益回報率，負利率及國內(nèi)投資者缺乏有效投資渠道的現(xiàn)狀難以改變，令股票相對價值優(yōu)勢仍然存在，封殺了股價大幅殺跌的風險。這兩天市場都是在一種恐慌情緒中度過，短期如果沒有進一步利空消息出臺，市場在消化以上因素之后，會有一個自我恢復的過程，短線猛烈回調(diào)往往是資金重新發(fā)動的機會。

業(yè)績是選股首要因素

超跌有望帶來股指技術反抽，但指數(shù)的劇烈震蕩加劇了個股結(jié)構(gòu)性分化的深化。在這次系統(tǒng)性風險釋放的過程中，幾乎所有板塊都經(jīng)歷了不同程度的下跌，這也是市場擠泡沫的過程，在這之后，也將成為資金撿拾便宜優(yōu)質(zhì)籌碼的好時機。臨近年底，面對高通脹下政策面的不確定性，投資者應當立足業(yè)績增長的確定性來挖掘行業(yè)和個股機會，確定性是未來配置的主基調(diào)，有望在未來的年報行情中有所斬獲。從中期角度可以關注景氣度較高的行業(yè)，如核電、高鐵、軍工、機械等板塊；其次，可以關注科技類板塊如軟件、電子元器件和信息產(chǎn)業(yè)等細分行業(yè)個股，還有消費類股票。從三季報情況來看，這些行業(yè)板塊的年報業(yè)績的增長是較為確定的。

預計近期受到政策壓力影響，市場需要經(jīng)歷一段時間的休養(yǎng)，整體進入調(diào)整整固期，運行方式可能會以小箱體內(nèi)的橫向整理來展開，時間周期上一般需要1-2個月。未來市場能否再度走強，需要宏觀政策面以及資金面的進一步配合。操作策略上，投資者應當控制好倉位，倉位比重控制在四至五成左右，持倉品種以業(yè)績增長確定、具備低估值的個股為主。