遠(yuǎn)光軟件(002063)：業(yè)務(wù)較快增長 增持

投資要點(diǎn)：

基于財務(wù)管控軟件的集中結(jié)算以及投資收益的大幅增長，公司中期實(shí)現(xiàn)營收與盈余的快速增長。上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.88 億元，同比增長83.19%；實(shí)現(xiàn)利潤總額1.05 億元，同比增長275.99%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.96 億元，同比增長304.64%。扣除來自參股26%的華凱投資的投資收益，則凈利潤同比增長78%。

營收增長主要來自財務(wù)管控系統(tǒng)，同比增長100%，占比提升至44%。

公司已于6 月與國網(wǎng)簽訂了總金額3.47 億元(含稅)的框架協(xié)議。

其中，上半年確認(rèn)8363 萬元，累計確認(rèn)1.9 億元。

FMIS 軟件收入增長3%，南網(wǎng)二期項(xiàng)目上半年已在南網(wǎng)多家單位推廣應(yīng)用，預(yù)計于下半年完成系統(tǒng)上線；基礎(chǔ)軟件收入下滑16%，占比下滑至12%。

公司整體毛利率略降4 個點(diǎn)至75%；銷售費(fèi)用增長10%，占比下降8個點(diǎn)；營運(yùn)規(guī)模擴(kuò)大加上計提股權(quán)激勵費(fèi)用，使管理費(fèi)用激增94%，占比上升2 個點(diǎn)。

公司在非財務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域也取得較大進(jìn)展：EAM 已獲得了中電投、地方發(fā)電及鋁業(yè)企業(yè)等市場訂單；燃料管控系統(tǒng)在國電集團(tuán)公司開始試點(diǎn)，計劃于2011 年完成所有國電集團(tuán)電廠級燃料系統(tǒng)部署。公司今年新發(fā)布了“遠(yuǎn)光物資管理系統(tǒng)V4.01產(chǎn)品，5 月推出后就在農(nóng)電、多經(jīng)市場實(shí)現(xiàn)良好的銷售業(yè)績。

隨著新產(chǎn)品的不斷推出與使用，公司可持續(xù)發(fā)展能力得到提高。我們預(yù)期公司2010-2012 年銷售收入分別為3.96 億元、4.91 億元、5.81億元；凈利潤分別為2.00 億元、2034 億元、2073 億元；對應(yīng)EPS 分別為0.78 元、0191 元、1006 元。增持評級。(國泰君安 魏興耘)