廣發(fā)證券

第一大股東背景雄厚，水務板塊發(fā)展具想象空間

中國水務投資有限公司是由水利部綜合事業(yè)局、中國水利水電建設集團公司等核心股東聯合戰(zhàn)略投資者發(fā)起成立的國家級專業(yè)水務投資和運營管理公司，總資產100億元，日供水能力為600萬方，目前持有公司25.55%股權。

地產儲備項目質地優(yōu)良

目前公司儲備項目為位于杭州城區(qū)西部--臨安青山湖別墅區(qū)塊，距杭州市中心約30公里，行車約需30分鐘，項目總用地720畝。據了解，目前同區(qū)域已開盤別墅項目價格區(qū)間為25000-35000元/平米。

創(chuàng)投業(yè)務將逐漸步入收獲期

公司持有業(yè)內知名創(chuàng)投企業(yè)天堂硅谷股權投資管理集團27.9%的股份。截止2010年9月，集團已發(fā)起設立各類基金29支，注冊資本達30億元?？毓杉皡⒐善髽I(yè)59家(13家已上市，其中2010年上半年上市3家)，管理資產超過60億元人民幣。

盈利預測與估值

預計2010-2012年EPS為0.51、0136和0.62元，對應目前股價PE為27、34和21倍。公司2009~2012年三年復合增長率為48%，給予公司1倍PEG，目標價17元。

風險提示

水務板塊增長、地產銷售進度以及創(chuàng)投貢獻投資收益低于預期。