中國人民銀行決定，從2010年12月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。筆者看來這種做法是經(jīng)過深思熟率，兩害相權(quán)取其輕后做出的艱難決定。

昨天筆者做客某財經(jīng)網(wǎng)站訪談時，就有網(wǎng)友問中國近期會不會加息，筆者當(dāng)時就堅定的認(rèn)為在中國在股市回穩(wěn)到3000點之前央行不會加息，果然沒出筆者所料，而今天央行采取了繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率的方法，而不是加息。

在當(dāng)前中國經(jīng)濟狀況下確實是急需要加息的，比如泛濫的流動性需要加息將其回收到銀行中。但是在熱錢洶涌的大潮下，加息已經(jīng)不可能。筆者曾經(jīng)提出了“堅壁清野”對付熱錢策略。也就是讓熱錢無利可圖，自動退卻。

當(dāng)前如果加息將產(chǎn)生兩個方面的影響。首先是制造利差，增加熱錢流入中國的吸引力，但這不是關(guān)鍵因素，熱錢不會為了中國銀行的那點利息到中國來存錢。在當(dāng)前中國樓價高企，股價低迷的情況下，熱錢涌入中國顯然就是沖著中國的股市去的。因此中國堅壁清野的重點就是股市。如果這次加息遭殃的必然是股市，而股市一旦成為了事實上的“小川池子”，那就等于用上好的大魚大肉來款待豹狼！而如果是這樣，央行將被千夫所指，這是他們以及所有的股民都不希望看到的。

筆者一直將M2導(dǎo)致中國通貨膨脹的一個因素，畢竟中國經(jīng)濟發(fā)展史上通脹與貨幣增量從來都是正相關(guān)的關(guān)系。但沒有像其他的專家一樣大肆炒作貨幣超發(fā)，而是強調(diào)后面三個因素也非常的重要：那就是資產(chǎn)價格上升，勞動結(jié)構(gòu)改變和勞動生產(chǎn)率提高！

當(dāng)前中國的通貨膨脹具有深刻的時代大背景，除了貨幣發(fā)行我們可以控制外，比如資產(chǎn)價格上漲以及勞動力價格上漲都是中國經(jīng)濟發(fā)展從量變到質(zhì)變的必經(jīng)階段?？梢灶A(yù)見中國在今后相當(dāng)長的一段時間內(nèi)都將存在長期性的高通貨膨脹，而這種通貨膨脹可以說是不可治理的。就像火山、地震一樣，看似來的很突然，實際上都是自然能量多年累積，達到一定程度必然爆發(fā)的規(guī)律性結(jié)果。對付經(jīng)濟周期性的小型通貨膨脹可以用貨幣政策搞定，而對于中國這種由經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生質(zhì)變而導(dǎo)致的通貨膨脹不能單單從貨幣政策上做文章。

在導(dǎo)致通貨膨脹的眾多因素中，資產(chǎn)價格上漲，無疑是最讓人憎恨的一個因素。很多人認(rèn)為中國的資產(chǎn)泡沫與貨幣超發(fā)有關(guān)系，筆者并不反對這樣的說法，但也不能絕對化，就是沒有貨幣超發(fā)，照樣會出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫，炒房、炒股這都是市場經(jīng)濟的正?，F(xiàn)象！但是貨幣超發(fā)會加劇這些現(xiàn)象！中國出現(xiàn)一棟房子一兩百萬的現(xiàn)象，更多是市場化的結(jié)果，而不是貨幣現(xiàn)象，貨幣只是市場化的表象而已，只要實現(xiàn)了市場化，必然出現(xiàn)這些現(xiàn)象。貨幣只是起個配合的作用。而以房地產(chǎn)價格上升為代表的資產(chǎn)價格上升，導(dǎo)致中國GDP虛增，而這種虛增卻帶來了貨幣的大量投放。這才是事情的本質(zhì)與來龍去脈！我們千萬不要倒果為因！

回頭再說加息，筆者在這里可以做個預(yù)測，那就是一旦通貨膨脹被抑制住，央行的主要精力就必將轉(zhuǎn)移到對股市泡沫的防范上。而股市回升到3000點以上將是加息的信號。而他們采取的策略將是“露頭就打”，也就是只要股市一漲，就必然加息，不輕易讓股市重回6000點以上，盡管中國股市從長期看存在著重返6000點，甚至是破萬的可能，但這一天不會馬上到來，而央行已經(jīng)為對付股市儲備了足夠的彈藥！中國鼓勵居民擁有財產(chǎn)性收入，就必須有一個起伏不大，穩(wěn)定成長的股市，股市賭場化花顯然不是大家所希望看到的，這央行則肩具著讓股市穩(wěn)健成長義務(wù)，因此中國的股股市投資者要有一定的心理準(zhǔn)備。

翰嘯《中國大形勢》作者