華策影視(300133)

評(píng)級(jí)：買(mǎi)入

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：安信證券

樂(lè)視網(wǎng)近日公布了超募資金的第二批使用計(jì)劃，其中 82%(6560萬(wàn)元)將用于購(gòu)買(mǎi)電視劇獨(dú)家版權(quán)，單部電視劇的平均價(jià)格提升至212萬(wàn)元。但目前新媒體版權(quán)價(jià)格提升帶來(lái)的收益，在上市公司業(yè)績(jī)中并未得到體現(xiàn)。公司2010年上半年新媒體版權(quán)收入僅確認(rèn)了8.96萬(wàn)元，基本可以忽略不計(jì)。

公司在精品劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力突出，將憑借先資本發(fā)優(yōu)勢(shì)，在視頻全媒體爆發(fā)的過(guò)程中，通過(guò)版權(quán)價(jià)格提升(新渠道帶來(lái)單價(jià)提升20%~30%)和電視劇銷(xiāo)量提升(2012年自制劇產(chǎn)量翻番至600集)，持續(xù)高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2010年-2012年每股收益分別為1.8元、207元和4.0元，在國(guó)家“十二五”規(guī)劃將文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為支柱性產(chǎn)業(yè)的大背景下，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)150元。

風(fēng)險(xiǎn)：視頻正版化趨勢(shì)低于預(yù)期；某些劇目難以通過(guò)廣電總局審查。