近日我們調(diào)研了科力遠(yuǎn)，就企業(yè)發(fā)展計劃及近期經(jīng)營情況與公司進(jìn)行了交流。此外，公司股東大會審議通過將部分閑置募集資金暫時補(bǔ)充流動資金的議案和開展金屬鎳套期保值交易、NDF組合業(yè)務(wù)、益陽科力遠(yuǎn)公司遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的議案。

平安觀點：

開展金屬鎳套期保值交易業(yè)務(wù)、NDF組合業(yè)務(wù)、益陽科力遠(yuǎn)電池公司遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)均屬于規(guī)避價格波動風(fēng)險，是鎖定公司利潤行為。

公司堅持鎳氫動力電池研發(fā)，自主研發(fā)BMS配套系統(tǒng)?？屏h(yuǎn)堅持鎳氫動力電池研發(fā)，不斷改良制造技術(shù)，自主研發(fā)與鎳氫動力電池配套的BMS管理系統(tǒng)，與下游整車廠建立了良好的配套關(guān)系。為長安汽車、華晨汽車、南車時代等公司小批量配套供貨鎳氫電池加管理系統(tǒng)的“能量包”，為大規(guī)模應(yīng)用奠定了基礎(chǔ)，公司現(xiàn)有鎳氫動力電池產(chǎn)能約三千套。

使用鎳氫電池作為混合動力車用電池，是具有可行性的選擇。根據(jù)新能源汽車十二五規(guī)劃草案，國家將給予可插電式混合動力汽車每KWH3000元、總計不超過5萬元的補(bǔ)貼。公司成產(chǎn)的2KWh鎳氫電池為長安汽車1.5升排量的轎車配套，節(jié)油率達(dá)到20%以上。

公司與中南大學(xué)等科研機(jī)構(gòu)合作建立新能源材料研發(fā)中心，儲備鋰離子動力電池技術(shù)。公司聯(lián)合中南大學(xué)、國家納米科學(xué)中心、金川集團(tuán)有限公司等單位共同籌建的“先進(jìn)儲能材料國家工程研究中心”主要開展鎳系列、鋰系列、超級電容、燃料電池等各種電池材料以及其他新型電池材料等的制備關(guān)鍵技術(shù)，工藝和裝備的研究開發(fā)以及系統(tǒng)集成，并加速創(chuàng)新成果的工程化和產(chǎn)業(yè)化，為科力遠(yuǎn)今后在動力電池領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支持。

盈利預(yù)測與投資評級。公司主營產(chǎn)品為泡沫鎳及鎳氫電池，2010年鎳價持續(xù)上揚，對公司業(yè)績存在負(fù)面影響，但開展套期保值業(yè)務(wù)可規(guī)避原料價格波動風(fēng)險。公司作為全球泡沫鎳市場占有率第一的公司，未來存在通過收購整合取得行業(yè)定價權(quán)的可能，對公司業(yè)績將形成長期利好。預(yù)計公司2010年、2011年、2012年EPS分別為0.14元、0135元、0182元。按2012年30倍估值水平，其合理價格在25元左右。予以“推薦”評級。