時(shí)間選擇

日報(bào)：今年以來不少討論認(rèn)為，應(yīng)在負(fù)利率的市場推行利率市場化，你怎么看待這個(gè)問題？在你看來，當(dāng)前是否為推行利率市場化的好時(shí)期？如果需要給利率市場化一個(gè)完成時(shí)間表，你預(yù)期是在什么時(shí)候？

宗良：一般而言，推動(dòng)利率市場化，要注意幾個(gè)方面：漸進(jìn)推進(jìn)是一個(gè)合理的過程；穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是利率市場化的重要條件；嚴(yán)格的金融監(jiān)管是利率市場化的重要保障；金融創(chuàng)新是利率市場化的重要?jiǎng)恿Α?/p>

負(fù)利率的造成是一個(gè)多因素結(jié)果，是一物價(jià)上漲、國際流動(dòng)性等國內(nèi)外多種因素的影響，需要一個(gè)綜合手段去解決，不僅僅是用利率去解決，而是多因素、多手段、綜合情況去解決。

從穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，現(xiàn)在可能還不是推進(jìn)利率市場化最理想的時(shí)期。

但利率市場化是大勢所趨，是中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的必然要求。比如要在海外形成人民幣離岸市場，如果沒有市場化的人民幣利率，是有很大的問題的。長遠(yuǎn)來看，推動(dòng)人民幣利率市場化是必然選擇，包括管理主體、商業(yè)銀行都要做好轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備，甚至企業(yè)和居民都要做好利率市場化準(zhǔn)備。

從節(jié)奏上看，“十二五”期間利率市場化或?qū)⒂兄卮笸黄?，主要是商業(yè)銀行在存貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間上有重大突破。而在未來10年，人民幣利率將逐步完成市場化，我國的利率市場化進(jìn)程可能要逐漸完成。

焦瑾璞：事實(shí)上，短期來看，目前并不是一個(gè)全面推進(jìn)利率市場化的良好時(shí)機(jī)。在通貨膨脹高企的背景下，原材料、能源等價(jià)格都在上漲，而金融資源在國家管制下仍處于偏緊狀態(tài)。此時(shí)推進(jìn)利率市場化會(huì)進(jìn)一步抬高利率，不僅是銀行信貸利率，還包括民間融資的利率，這會(huì)助漲資產(chǎn)泡沫的形成，并進(jìn)一步加劇通貨膨脹的預(yù)期。如何實(shí)現(xiàn)平衡，是放開利率市場化進(jìn)程中需要著重考慮的。

巴曙松：短期來看，如果物價(jià)波動(dòng)非?？?、非常大，出現(xiàn)持續(xù)負(fù)利率，官方政策要連續(xù)大幅調(diào)整確實(shí)有難度。銀行根據(jù)物價(jià)和利率的情況，及時(shí)主動(dòng)進(jìn)行存貸款利率浮動(dòng)，能夠減少負(fù)利率對居民的壓力。不僅宏觀上重要，對于普通百姓也有直接關(guān)系。未來官方利率不一定明顯調(diào)整，但有部分比較靈活的銀行，有一定存貸款利率浮動(dòng)權(quán)限，可以在一定范圍內(nèi)主動(dòng)進(jìn)行上浮下浮。這樣，市場就可以選擇那些比較穩(wěn)健、自己更能接受的存貸款利率的銀行開展業(yè)務(wù)。

從“十二五”預(yù)期來看，預(yù)計(jì)利率市場化方面的可能圖景包括：大力推動(dòng)非金融企業(yè)債務(wù)工具的發(fā)行及其利率的市場化，繼續(xù)擴(kuò)大市場化定價(jià)的直接融資的比重，近期超短期融資券的推出也說明了這一點(diǎn)；推出存款保險(xiǎn)制度，設(shè)立專門的存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；選擇合適的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行試點(diǎn)，并將試點(diǎn)影響范圍限制在一個(gè)可控范圍之內(nèi)；在對試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)之后，擇機(jī)推進(jìn)全面利率市場化。