曹開虎

因為控股股東銀鴿集團被無償劃轉給河南省最大煤炭企業(yè)河南煤化集團，關于河南煤化集團可能借殼造紙企業(yè)銀鴿投資(600069.SH)實現上市計劃的消息在業(yè)內甚囂塵上，受此消息影響，銀鴿投資1月11日復牌后接連拉了兩個漲停。

1月11日，銀鴿投資發(fā)布公告稱，河南省漯河市政府與河南煤化集團協(xié)商達成意向，擬將銀鴿投資控股股東銀鴿集團100%股權無償劃轉給河南煤化集團。劃轉完成后，河南煤化集團將成為銀鴿集團的唯一股東，間接持有銀鴿投資2.087億股，占公司總股本的25.28%，從而成為銀鴿投資實際控制人。

“事實上，集團不會借殼銀鴿投資，目前正在做IPO(首次公開募股)?！焙幽厦夯瘓F一位內部人士昨天告訴《第一財經日報》。不過他并未透露具體的IPO時間表。

河南煤化集團是2008年12月5日由河南省永煤集團、焦煤集團、鶴煤集團、中原大化、煤氣集團等5家單位戰(zhàn)略重組成立的國有獨資公司。截至去年年底，這家企業(yè)年營業(yè)收入突破1400億元，同比增長近30%，利潤突破80億元，同比增長49%以上。

而以造紙為主業(yè)的銀鴿投資去年前三季度營業(yè)收入為24.67億元，凈利潤只有3028萬元，總資產也只有50.12億元。

河南煤化集團與銀鴿投資發(fā)生資本層面的關系最早在2007年。2007年8月8日，銀鴿投資公告稱，公司與永煤集團共同對旗下舞陽銀鴿雙力實業(yè)有限公司進行增資擴股，煤化集團控股60%，并將合資公司更名為河南永銀化工實業(yè)有限公司，主要是從事舞陽縣鹽礦資源開采和加工，以及鹽化工產品的生產和銷售。

對于當時與永煤集團的合資，銀鴿投資認為，合資公司的產品有利于為其造紙主業(yè)提供廉價的相關上游化工產品，以降低公司產品成本，提高主營產品毛利率。在造紙過程當中，雖然紙漿占據成本的絕大部分，但是化工原料依然占有一定比例。這也是目前以煤炭為主業(yè)的河南煤化集團與銀鴿投資具備的唯一上下游產業(yè)鏈關系。

然而，借殼銀鴿投資并不符合河南煤化集團的戰(zhàn)略規(guī)劃。作為河南省最大煤炭企業(yè)，河南煤化集團的前身之一永煤集團多年前就籌劃上市。

2007年10月，永煤集團表示已接受中金公司上市輔導，謀求A股上市。但第二年河南省煤炭產業(yè)展開大重組，永煤集團參與銀鴿投資非公開發(fā)行認購了4.96%的股份。整合之后，河南煤化集團主業(yè)范圍拓寬，涵蓋煤炭、化工、有色金屬、裝備制造等七大產業(yè)。去年，河南煤化集團煤炭產量突破7000萬噸，已進入國家規(guī)劃的億噸級特大型煤炭企業(yè)行列。