評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國泰君安

投資要點(diǎn):

中國寶安公告旗下子公司貝特瑞所研發(fā)的石墨烯已完成制備工藝的小試,正在進(jìn)行中試,并已提交該產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)的發(fā)明專利申請(qǐng)。

石墨烯充分證實(shí)寶安在新能源行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。貝特瑞為我國最大新能源鋰電池炭負(fù)極生產(chǎn)商,石墨相關(guān)的技術(shù)方面具天然優(yōu)勢(shì)。

寶安具備充裕的石墨資源優(yōu)勢(shì),其擁有的雞西石墨礦探明超大儲(chǔ)量。

寶安擁有天然鱗片狀石墨主要產(chǎn)地儲(chǔ)備—黑龍江雞西石墨礦,探明儲(chǔ)量極為豐富,為后續(xù)石墨負(fù)極材料、石墨烯的研制打開巨大的空間。

石墨烯作為21世紀(jì)最具顛覆性的新材料,具世界上最硬最薄的特質(zhì)。

并具備極強(qiáng)韌性、極強(qiáng)的導(dǎo)電性和導(dǎo)熱性?？蓱?yīng)用于電子、航天、光學(xué)、儲(chǔ)能、生物醫(yī)藥、日常生活等大量領(lǐng)域。

長達(dá)6年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,行權(quán)價(jià)14.6元,使管理層與投資者利益保持高度一致。激勵(lì)方案覆蓋面大,7500萬股,占總股本的6.88%。

行權(quán)條件為2010-14年相對(duì)于09年的凈利潤增速為20%、44%、73%、107%、149%,要求ROE分別達(dá)6.5%、7%、735%、8%、8%5%、

公司土地儲(chǔ)備具較強(qiáng)盈利能力,目前達(dá)650萬方,平均地價(jià)不足千元。由于新增文登、新疆、天津等儲(chǔ)備,規(guī)模實(shí)現(xiàn)較快擴(kuò)張,為典型的二三線城市開發(fā)商。還擁有超過100平方公里景區(qū)管理開發(fā)權(quán)、大量林地、海南三亞海棠灣880畝農(nóng)場(chǎng)土地、上海北京等酒店甲寫。

預(yù)計(jì)公司10-12年EPS0.41、0-60、0-78元,重估值21.2元,其中房地產(chǎn)開發(fā)及出租業(yè)務(wù)RNAV14.01元、貝特瑞/天驕4.68元、馬應(yīng)龍1.74元、深鴻基/鼎龍/鼎漢0.76元。在非常安全的估值基礎(chǔ)上,石墨烯的研制打開了公司未來巨大的發(fā)展空間。目標(biāo)價(jià)21元,與RNAV持平,維持增持評(píng)級(jí),建議積極配置。