新股上會審核如同過獨(dú)木橋，發(fā)行人莫不希望早日過會，早日拿到發(fā)行批文啟動(dòng)新股發(fā)行，但洽洽食品股份有限公司(下稱“洽洽食品股)卻是一個(gè)例外。

去年11月19日，洽洽食品就通過了證監(jiān)會發(fā)審委的審核。兩個(gè)月過去了，該公司的發(fā)行工作未見動(dòng)靜。據(jù)悉，公司至今沒有拿到發(fā)行批文的原因，主要是環(huán)保核查問題。根據(jù)國家環(huán)保部頒布的相關(guān)規(guī)定，洽洽食品本不屬于上市企業(yè)核查對象，但由于監(jiān)管部門要求進(jìn)行補(bǔ)充IPO核查，洽洽食品主動(dòng)向環(huán)保部門提交申請，新股發(fā)行工作才被拖延。

表現(xiàn)上看，一切都合情合理。但負(fù)責(zé)洽洽食品上市項(xiàng)目的國元證券保薦人王鋼一語道破天機(jī)——此次“過而不發(fā)”是因?yàn)槟陥?bào)跨年度披露的原因，洽洽食品股東希望2010年全年的業(yè)績出來并報(bào)給證監(jiān)會，這樣發(fā)行時(shí)公司估值會更高一些。

由此看來，洽洽食品“過而不發(fā)”的癥結(jié)，顯然最主要的還是為了以更高的估值發(fā)行新股。這意味著發(fā)行人可以融得更多的資金，保薦人可以獲取更多的保薦費(fèi)用。

自去年11月12日滬深股市暴跌以來，雖然新股無論在發(fā)行價(jià)格還是發(fā)行市盈率上都頻現(xiàn)新的紀(jì)錄，但在行情不好的背景下，對于盈利產(chǎn)品單一、成長性受到極大限制的洽洽食品來說，要想以高估值發(fā)行，顯然并不是件容易的事。于是，等到行情走好，用時(shí)間換“空間”的方式爭取以更高的價(jià)格發(fā)行新股，對發(fā)行人來說不失為一種“明智”的選擇。不過，在本質(zhì)上，這是一種變相的“三高”發(fā)行價(jià)其隱蔽性強(qiáng)，不易被察覺，卻能為發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)帶來實(shí)實(shí)在在的利益，因而更應(yīng)引起市場的警惕。

新股發(fā)行制度歷經(jīng)前年第一階段的改革和去年的“進(jìn)一步深化”后，新股發(fā)三高”發(fā)行一如既往，備受詬病。而且，新股發(fā)行價(jià)格與發(fā)行市盈率不斷刷新歷史紀(jì)錄的事實(shí)也說明，兩次改革既不成功，更談不上徹底。今年以來，超過六成新股的破發(fā)再次證明了這一點(diǎn)。

盡管根據(jù)證監(jiān)會的規(guī)定，過會后選擇在6個(gè)月內(nèi)何時(shí)發(fā)行新股的主動(dòng)權(quán)掌握在發(fā)行人手中，但是，對于市場中可能出現(xiàn)的變相“三高”發(fā)行現(xiàn)象，很有必要給予足夠的重視。事實(shí)上，洽洽食品大可以在上會前夕就做好環(huán)保核查的相關(guān)工作，畢竟它早在去年年初就提交了IPO申請，從提交申請到上會審核，中間間隔了足有近一年的時(shí)間?！醪苤秀?