遠(yuǎn)光軟件：與自己的競(jìng)爭(zhēng)

電力行業(yè)財(cái)務(wù)及管理軟件領(lǐng)軍企業(yè)。公司是服務(wù)于我國(guó)電力行業(yè)信息化二十年的財(cái)務(wù)及管理軟件提供商，主要為電力行業(yè)提供高端定制財(cái)務(wù)及管理軟件、通用基礎(chǔ)財(cái)務(wù)軟件和系統(tǒng)集成服務(wù)。目前，電力行業(yè)超過(guò)85%的企業(yè)使用公司的財(cái)務(wù)及管理軟件。

發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展方向。在發(fā)展過(guò)程中，公司逐步確立了行業(yè)化、平臺(tái)化和服務(wù)化的發(fā)展戰(zhàn)略，即以行業(yè)化環(huán)境為基礎(chǔ)、以平臺(tái)化技術(shù)與產(chǎn)品為支撐、構(gòu)建專業(yè)化的服務(wù)體系。在電力行業(yè)財(cái)務(wù)信息化領(lǐng)域確立壓倒性優(yōu)勢(shì)之后，公司確立了先縱后橫的發(fā)展方向：先縱向深耕電力行業(yè)，然后再考慮橫向從電力滲透到其它行業(yè)，財(cái)務(wù)資源管控系統(tǒng)是公司的護(hù)城河。SG186項(xiàng)目上線將是國(guó)家電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化管控的第一步，未來(lái)各種深化應(yīng)用是個(gè)持續(xù)的過(guò)程，而財(cái)務(wù)資源管控作為大型電力企業(yè)集團(tuán)化管控的核心，其市場(chǎng)將是一個(gè)高容量的獨(dú)立市場(chǎng)。未來(lái)幾年來(lái)自南方電網(wǎng)的FMIS軟件收入將穩(wěn)步提高，而隨著五大發(fā)電集團(tuán)財(cái)務(wù)資源管控需求加強(qiáng)，以及公司加大在發(fā)電側(cè)的市場(chǎng)投入，2011年開始其對(duì)于FMIS軟件的收入貢獻(xiàn)將顯著增加。

與自己的競(jìng)爭(zhēng)。我們認(rèn)為長(zhǎng)期而言，公司市場(chǎng)空間的壓力不大，更大的壓力來(lái)源于自己的成長(zhǎng)。公司面臨的問(wèn)題是如何提高自己的產(chǎn)品研發(fā)能力，招募高端定制化項(xiàng)目的核心實(shí)施人員，以滿足高端客戶持續(xù)增長(zhǎng)的需求。

電力行業(yè)專業(yè)軟件發(fā)展有望加速。公司核心團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期服務(wù)于電力行業(yè)，對(duì)電力行業(yè)的產(chǎn)業(yè)特性、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、業(yè)務(wù)流程等有深入研究，同時(shí)公司的電力行業(yè)專業(yè)軟件可以與財(cái)務(wù)資源管控軟件實(shí)現(xiàn)無(wú)縫集成，具有業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)一體化的整體優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為，未來(lái)幾年公司電力行業(yè)專業(yè)軟件發(fā)展有望加速智能電網(wǎng)與跨行業(yè)。公司參與智能電網(wǎng)的前景和智能電網(wǎng)的發(fā)展方向密切相關(guān)。

我們判斷公司優(yōu)先縱向深耕電力行業(yè)的可能性更大。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)20

10、2011和2012年公司每股收益分別為0.67、0、99和1.42元。未來(lái)6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)39.6元，給予公司推薦的投資評(píng)級(jí)。(中投證券)