⊙浩子 ○編輯 楊剛

2011年的首次加息，在意料之中，也符合市場預期：春節(jié)季節(jié)性因素、CPI翹尾因素和災害性天氣引發(fā)的農(nóng)業(yè)減產(chǎn)等各種因素交織引發(fā)了本次加息。本次加息之后，我想用一句話來形容之后的貨幣市場，就是讓“利率”先飛一會。這意味著今年的貨幣市場利率將會不斷上升，貨幣市場的資金壓力會更為明顯。

相信調(diào)整后的3%一年期定期存款利率不會吸引多少存款回流銀行體系，銀行體系在去年兩次加息的時候已經(jīng)感受到了存款增長放緩的苦果，現(xiàn)在法定存款準備金率的水平已經(jīng)限制了貨幣乘數(shù)，而緊縮的步伐繼續(xù)，所以今年缺錢的局面會更加嚴峻，存款增長放緩的趨勢會越發(fā)明顯。同樣的道理，6%的一年期貸款利率也不會過多阻礙那些引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫企業(yè)的投資計劃，去年我們的GDP增長率預計10%左右，那么對于引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫企業(yè)而言，低于GDP增長率的貸款成本都不會對其產(chǎn)生任何影響，因此資產(chǎn)價格依舊會面臨泡沫增長。不過重要的因素是，通脹上漲預期會更加強烈，全球性的糧荒在春節(jié)期間繼續(xù)惡化，實際上過去三年全球的糧食價格上漲了近80%，只不過這些都沒有反映到國內(nèi)市場上，我們的政府通過價格控制和投放儲備食品一直努力保持糧食價格的平穩(wěn)，不過設(shè)想一下，如果無法控制或者放松控制，那么通脹的預期會如何演繹。

我認為，貨幣市場已經(jīng)在演繹讓“利率”飛一會了，那么貨幣市場利率的上漲一定會推高債券市場利率的整體上漲，同樣通脹預期不明朗會繼續(xù)加劇這種上漲趨勢，所以今年的投資理念就是“你動，或者不動，通脹就在那里，不來不去；你看，或者不看，機會就在那里，不增不減”。