今日公布的1月份CPI數(shù)據(jù)4.9%低于市場(chǎng)預(yù)期。主要原因在于CPI權(quán)重系數(shù)的調(diào)整，尤其是食品價(jià)格權(quán)重的下調(diào)。此前由于受到春節(jié)因素以及惡劣天氣情況的影響，食品價(jià)格上漲較快，市場(chǎng)普遍預(yù)期1月CPI將創(chuàng)5%以上新高。

從結(jié)構(gòu)上看，1月CPI環(huán)比上漲1%，主要仍是食品價(jià)格環(huán)比上漲2.8%推動(dòng)；同時(shí)國(guó)際大宗商品的上漲，以及食品價(jià)格向非食品價(jià)格的傳導(dǎo)也是重要因素。政府本次下調(diào)了食品類、煙酒類以及衣著類占CPI的權(quán)重，同時(shí)上調(diào)了居住類權(quán)重，在2011年嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控政策下，以及季節(jié)性因素消除后食品價(jià)格有望回落情況下，短期內(nèi)或?qū)⒔档褪袌?chǎng)對(duì)未來通脹水平的預(yù)期。

PPI漲幅擴(kuò)大至6.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期。2010年四季度以來由于內(nèi)需增長(zhǎng)強(qiáng)勁，進(jìn)口力度加大，拉動(dòng)了生產(chǎn)資料價(jià)格的上漲。大宗商品價(jià)格的上漲帶來的輸入性通脹上升也是導(dǎo)致PPI大幅上行的重要原因。

考慮到CPI還在高位運(yùn)行，而PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)又存在滯后，未來的通脹形勢(shì)仍然復(fù)雜。從控制通脹預(yù)期和抑制投資過熱的角度看，預(yù)計(jì)政府上半年仍將維持偏緊的貨幣政策。