受中東和非洲地緣沖突影響，國際磷礦石供應(yīng)下降，這刺激磷礦石和硫磺價(jià)格上漲。我們認(rèn)為，在全球磷肥需求旺盛的大背景下，全球磷化工行業(yè)供需緊張的局面將持續(xù)至2013年。

我們的研究顯示，此前，全球最大磷礦石出口國摩洛哥爆發(fā)游行，突尼斯、埃及等幾個(gè)中東和北非國家局勢(shì)動(dòng)蕩，將導(dǎo)致國際磷礦石供給減少。非洲及中東地區(qū)占全球磷礦石產(chǎn)量的30%，而出口量則占到近80%。2月中旬，摩洛哥磷礦石離岸價(jià)格上調(diào)2-5美元/噸至135-145美元/噸。

與此同時(shí)，中東的緊張局勢(shì)使得國際油價(jià)高漲，我們認(rèn)為，硫磺價(jià)格也將保持高位。印度硫磺到岸價(jià)已經(jīng)由2月中上旬的197美元/噸上漲至218美元/噸。

從需求方面來看，國際磷肥需求旺盛。近期國際磷銨貨源緊張，印度采購不暢，面對(duì)旺盛需求，印度政府已決定從4月1日起將磷酸二銨(編注：磷酸二銨是一種高濃度的速效肥料，適用于各種作物和土壤，特別適用于喜銨需磷的作物，作基肥或追肥均可，宜深施。)指導(dǎo)價(jià)格由450美元/噸上調(diào)至580美元/噸。我們預(yù)計(jì)，二季度印度、南美地區(qū)對(duì)磷肥的需求有望超預(yù)期。此外，越南已開征黃磷出口關(guān)稅，上調(diào)磷礦石出口稅率至15%，這也對(duì)國際磷礦石供應(yīng)造成一定壓力。

就國內(nèi)而言，國內(nèi)磷肥需求旺盛，磷礦石價(jià)格上漲。年初云南磷礦石價(jià)格上漲50-70元/噸，其他地區(qū)跟隨上漲。春節(jié)之后湖北地區(qū)磷礦石價(jià)格上漲20元/噸，部分企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)惜售心理，上漲預(yù)期形成。我們預(yù)計(jì)磷礦石正處于長期漲價(jià)通道中。

從投資的角度看，我們認(rèn)為，二季度國內(nèi)磷肥需求進(jìn)入淡季，隨著三季度出口增加，國內(nèi)磷化工將充分受益全球磷化工景氣。

【投資建議】

我們預(yù)計(jì)，國內(nèi)磷化工行業(yè)的盈利有望在三季度得到提升。在個(gè)股方面，我們重點(diǎn)推薦有磷礦資源優(yōu)勢(shì)的興發(fā)集團(tuán)，以及有磷礦資產(chǎn)注入預(yù)期的云天化。華泰聯(lián)合證券