對(duì)于基金公司的小股東，尤其是非金融領(lǐng)域的小股東們來說，現(xiàn)金回報(bào)是投資基金公司的首選理由。但是這一點(diǎn)正在變得越來越困難。大基金公司如華夏、嘉實(shí)，可以成為當(dāng)仁不讓的現(xiàn)金牛，小基金公司則如黑洞一般，不但沒有現(xiàn)金分紅，還可能出于開展新業(yè)務(wù)或者其他考慮，要求股東增資，或者在其他方面提供支持。

據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，業(yè)內(nèi)目前已經(jīng)有多家公司，成立以來從未對(duì)股東分紅。而對(duì)于一些收入情況較好的基金公司來說，近兩年由于發(fā)行費(fèi)用飆升，對(duì)股東的現(xiàn)金分紅比率也在持續(xù)下降。

如果是發(fā)起人股東，獲得股權(quán)的成本相對(duì)較低，但是對(duì)于后來買入基金公司股權(quán)的投資者來說，由于溢價(jià)過高，通過分紅方式實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，更加不現(xiàn)實(shí)。

資本黑洞

在從來不分紅背后，是基金公司糟糕的經(jīng)營業(yè)績。

盡管天治基金缺乏系統(tǒng)數(shù)據(jù)，但是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)可以看出。2010年7月，當(dāng)吉林森工集團(tuán)將天治基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中科英華時(shí)，轉(zhuǎn)讓公告顯示，截至2010年3月31日，天治基金總資產(chǎn)82018,575.01元，凈資產(chǎn)7,500486.50元。

而當(dāng)時(shí)，天治基金已經(jīng)經(jīng)過了2007年的一輪股東增資，注冊(cè)資本達(dá)到1.3億元。

由于現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定，基金公司的注冊(cè)資本必須為現(xiàn)金實(shí)繳，由此可見，天治基金在經(jīng)營7年之后，虧損依然超過30%。

關(guān)于這一點(diǎn)，基金業(yè)界普遍的共識(shí)是：管理規(guī)模在100億以下的小基金公司，幾乎是不可能賺錢的。

而雖然截至2010年末，天治已經(jīng)發(fā)行了7只基金，份額共計(jì)61.67億份，但是由于業(yè)績低迷，資產(chǎn)規(guī)模只有42.72億份。也就是說，該公司的基金面值平均在1元以下，沒有給持有人賺錢。

業(yè)界流傳的說法是，2007年，吉林信托和吉林森工集團(tuán)向天治基金增資，也是形勢所迫。對(duì)于基金公司來說，注冊(cè)資本是1億元還是1.3億元并無分別，一種可能的解釋是，此前由于漢維、吉林信托和天治基金的關(guān)聯(lián)關(guān)系，天治基金虧損十分嚴(yán)重，必須要股東進(jìn)行新的注資。

而作為天治基金的難兄難弟，東方基金也并不好過。據(jù)東北證券歷年年報(bào)顯示。截至2007年12月31日，東方基金總資產(chǎn)117739215.46元，凈資產(chǎn)75781294.80元；截至2008年12月31日，東方基金總資產(chǎn)108967730.94元，凈資產(chǎn)84082370.96元；截至2009年12月31日，東方基金總資產(chǎn)132764552.49元，凈資產(chǎn)112932774.87元。