核心項目延期一年，分析師集體誤判

然而，廣匯股份的真實故事似乎并不像機(jī)構(gòu)們所描繪的那樣激動人心。

年報顯示，廣匯股份2010年歸屬母公司的凈利潤為6.88億，增長28.09%。但最主要的盈利來源還是廣匯即將要剝離的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占營業(yè)利潤比高達(dá)86%。而天然氣對營業(yè)利潤的貢獻(xiàn)比只有19.24%，這其中的新能源項目盈利就更低了，與機(jī)構(gòu)預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。

還值得注意的是，廣匯股份新能源核心業(yè)務(wù)LNG利潤率由23%同比下降到15.6%。中投證券分析師王鵬認(rèn)為，下降原因一是由于需求增速慢，二是地域所限和中海油競爭沒有成本優(yōu)勢。

“公司2010年年報還是以房地產(chǎn)盈利為主，沒什么好點(diǎn)評的。幾個新能源項目進(jìn)展確實低預(yù)期?！鼻笆鲩L期跟蹤廣匯股份的分析師極力掩飾尷尬。此前，他是廣匯新能源項目最積極的簇?fù)碚摺?/p>

此前，多家券商分析師在研報中極力渲染廣匯新能源LNG項目已經(jīng)成為其最主要的盈利來源。

如東興證券分析師楊若木寫道：“公司主要業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)，但自2004年以后，LNG業(yè)務(wù)占公司業(yè)務(wù)的比重逐年上升，目前已成為公司最主要的盈利來源。

理財周報記者查證，這句話最早出現(xiàn)在廣匯股份自己2009年非公開增發(fā)預(yù)案里，此后，這一說法被眾多分析師不加求證原搬照抄進(jìn)研報。

事實上，廣匯新能源核心LNG業(yè)務(wù)進(jìn)展并不順利。目前，廣匯股份有6個LNG項目，僅鄯善項目投產(chǎn)，但由于原料不足，規(guī)模僅3億方，其余均在建設(shè)中。

分析師們最大的失算是哈密地區(qū)的淖毛湖煤化工項目，這是廣匯最大的LNG項目之一。

“主要是煤化工項目進(jìn)度沒有達(dá)到預(yù)期，本來預(yù)計去年9月份出來的，現(xiàn)在年報出來說估計得到今年四季度?！鼻笆鋈A東分析師表示。

“這個不能怪我們。這個項目公司一開始說去年年底可以投產(chǎn)，去年9月份我們?nèi)フ{(diào)研的時候，又說要推到今年三四月份，現(xiàn)在年報出來又說要到今年年底。主要是時間點(diǎn)上不確定，政府審批時間點(diǎn)不好把握?！币晃徊煌嘎缎彰姆治鋈耸可罡欣Щ蟆?/p>

“業(yè)績有一定保證，但比機(jī)構(gòu)原來的預(yù)期低了。原來大家預(yù)測有1.5塊的業(yè)績，后來有調(diào)整到1.2塊。這就是一個信號。”前述華東分析師表示。

“煤化工項目沒有出來，這個肯定會影響到我們對公司的盈利預(yù)測?！鼻笆鋈A東分析師表示。據(jù)理財周報記者不完全統(tǒng)計，目前，安信、中投、湘財?shù)榷嗉胰桃呀?jīng)下調(diào)對廣匯股份的盈利預(yù)測。