- 熊元俊

自然災(zāi)害，曾被美國國會議員稱作是“一顆預(yù)期的定時炸彈”，以其發(fā)生的偶然性、過程的震撼性和后果的嚴(yán)重性而令世人關(guān)注。3月11日，日本東海岸發(fā)生里氏9.0級地震，并引發(fā)超級海嘯，最終形成破壞性極強(qiáng)的嚴(yán)重災(zāi)害，全球金融市場亦為之顫抖。

“這就是世界結(jié)束的景況，并非一聲巨響，而是一陣嗚咽?！庇娙税蕴氐拿?，似乎預(yù)示著在天災(zāi)面前人類的渺小。誠然，有50億年歷史的地球一旦巨吼，必然是地動山搖。以此為研究對象的學(xué)科叫自然災(zāi)害經(jīng)濟(jì)學(xué)，亦稱為“負(fù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)”和“消極經(jīng)濟(jì)學(xué)”，其研究宗旨不是像普通經(jīng)濟(jì)學(xué)一樣著眼于效用最大化，而是致力于災(zāi)害損失最小化。

通常，自然災(zāi)害經(jīng)濟(jì)學(xué)至少包括災(zāi)害不可完全避免、災(zāi)害反饋決策、害利互變和治標(biāo)措施和治本措施互促合益等原理，但是，禍福轉(zhuǎn)換離不開人的因素。對投資者而言，不期而遇的大災(zāi)難，常令金融市場大起大落，其中波動的規(guī)律并不像災(zāi)害本身那樣難以預(yù)測和掌控。

作為全球第三大經(jīng)濟(jì)體，日本經(jīng)濟(jì)的起伏影響環(huán)球市場，對以日元套利為主要杠桿的國際游資震撼更大。在東海岸地震發(fā)生當(dāng)日，日經(jīng)指數(shù)大跌1.72%，紐約原油期貨下跌2.01%，美元兌日元匯率下跌1.36%，折射出金融市場對日本乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程減緩的擔(dān)憂。

這場人類有記錄以來的第五大震災(zāi)，對日本經(jīng)濟(jì)有多大影響呢？業(yè)界分歧較大。新加坡行動經(jīng)濟(jì)學(xué)分析家戴維科根預(yù)測將使日本GDP降低1%，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)或許需要12個月。不過，咨詢公司IHS Global Insight 的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝拉赫維希則認(rèn)為，考慮重建效應(yīng)，震災(zāi)可能會使日本經(jīng)濟(jì)增長減少為0.2個百分點(diǎn)，對全球增長數(shù)據(jù)的影響微乎其微。

對過往重大自然災(zāi)害的分析表明，自然災(zāi)害的直接損失對宏觀經(jīng)濟(jì)影響有限，難以扭轉(zhuǎn)資本市場的運(yùn)行趨勢。

作為日本主要港口和工業(yè)中心，阪神經(jīng)濟(jì)區(qū)在1995年1月17日發(fā)生地震，造成5000人喪生，直接損失約為1140億美元，約占當(dāng)年日本GDP的2.5%。由于重建速度快，日本制造業(yè)和港口貿(mào)易分別用了15個月和12個月就基本恢復(fù)震前水平，日經(jīng)225指數(shù)在1995年仍上漲0.74%。相比之下，本次東海岸重災(zāi)區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值占日本總產(chǎn)值的1.7%左右，不到神戶的一半。如果災(zāi)情沒有進(jìn)一步惡化，則東海岸地震損失很難超過阪神地震。

本次震災(zāi)出現(xiàn)之前，日本經(jīng)濟(jì)已強(qiáng)勁復(fù)蘇。數(shù)據(jù)顯示，日德美三國在2010年的GDP增長率分別為3.9%、3.6%和2.8%，而在2009年分別下降6.3%、4.7%和2.6%和由于基數(shù)抬高和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃減弱等因素，今年1月份，IMF預(yù)測今年和明年日本經(jīng)濟(jì)增長率分別為1.6%和1.8%，仍為溫和復(fù)蘇。

日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程會否因地震而中斷，無疑是金融市場關(guān)注話題。當(dāng)下，日本央行的基準(zhǔn)利率為0-0.1%。由于銀行業(yè)仍未擺脫流動性陷阱，日本難以出現(xiàn)多數(shù)地區(qū)災(zāi)后重建引發(fā)的通脹壓力，未來一兩年內(nèi)低通脹的概率更大。同時，日本國債規(guī)模接近GDP的兩倍，這意味著政府大舉借債的難度大于1995年，但是，由于日本國債多數(shù)是內(nèi)債，再加上日企有龐大的海外資本積累，日元回流為日本救災(zāi)的成功提供了可能。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，有一種“破壞創(chuàng)造需求”的理論叫“破窗理論”，其認(rèn)為窗戶破了可帶動就業(yè)。這常遭遇經(jīng)濟(jì)學(xué)界的非議，卻可解釋緣何災(zāi)害降臨，GDP增速卻不減少。從自然災(zāi)害經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，災(zāi)難經(jīng)濟(jì)損益的規(guī)模，相當(dāng)于災(zāi)區(qū)國民財富存量(即過去GDP增長的總和)的損失，加上因存量損失引起的流量減少(相當(dāng)于GDP下降)，再減去救災(zāi)引起的流量增加(相當(dāng)GDP增加)。由于震災(zāi)引發(fā)的財富損失并未計(jì)入GDP統(tǒng)計(jì)，救災(zāi)和災(zāi)后重建帶來的GDP增量，是否高于因?yàn)闉?zāi)害引起的GDP下降，比如日本汽車業(yè)和芯片業(yè)公司的暫時減產(chǎn)等，這才是金融市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

因地震和海嘯引發(fā)的嚴(yán)重災(zāi)害，屬于需求刺激型災(zāi)害，在破壞國民財富的同時，卻能擴(kuò)大總需求，拉動當(dāng)期GDP的增長。典型例證是，在1995、1996和1997年，日本實(shí)際GDP同比增長分別為2.0%、2.7%和1.6%，遠(yuǎn)高于1994年的1%。同時，從1994至1997年，日本實(shí)CPI同比增幅分別為0.4%、-0.1%。0%4%和2.0%4顯示物價上漲可能要在災(zāi)后重建的第三個年頭才加速上行。

從人類救災(zāi)史來看，大型救災(zāi)活動會增強(qiáng)政府干預(yù)市場的力度，如果政府忽視財政赤字?jǐn)U張帶來的危害，則可能弱化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的彈性，從而在應(yīng)對未來的經(jīng)濟(jì)衰退陷入被動局面。日本經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷連續(xù)四年的擴(kuò)張之后，在1998年經(jīng)濟(jì)增長降為-2%，一些知名金融機(jī)構(gòu)因此破產(chǎn)，導(dǎo)致亞洲金融危機(jī)向全球蔓延。美國為擺脫2001年的9·１1陰霾，財政和貨幣擴(kuò)張雙管齊下，信用體系擴(kuò)張因此失控，最終在2008年引發(fā)華爾街金融海嘯。

總之，自然災(zāi)害不可完全避免，應(yīng)對得當(dāng)甚至可以害利互變。但是，無論是財政擴(kuò)張還是貨幣刺激，受災(zāi)國都應(yīng)在經(jīng)濟(jì)過熱或者信用過度擴(kuò)張前適時收手，以避免因唯GDP崇拜帶來的諸如收入分配不均等副作用的影響。對經(jīng)歷阪神地震的日本來說，在制訂應(yīng)對東海岸震災(zāi)的長期規(guī)劃時，應(yīng)避免因救災(zāi)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)大起大落的局面重演。