汽車(chē)行業(yè)評(píng)論：日本地震對(duì)我國(guó)汽車(chē)行業(yè)影響有限，主要集中于短期零部件進(jìn)出口方面(左濤)

1、日本本土汽車(chē)及零部件行業(yè)短期生產(chǎn)受到影響

受此次地震影響，日本三大汽車(chē)公司豐田、日產(chǎn)、本田相繼宣布下周一關(guān)閉日本國(guó)內(nèi)所有工廠，其他部分整車(chē)廠和零部件工廠也受到一定影響。除了如豐田東北工廠等離震中比較近的地區(qū)的工廠生產(chǎn)設(shè)施受到一些影響之外，其他工廠的停工主要因?yàn)楣?、鐵路、電力等基礎(chǔ)設(shè)施遭到破環(huán)影響生產(chǎn)、銷售以及政府出于安全原因考慮下令關(guān)閉。我們認(rèn)為此次地震短期對(duì)日本汽車(chē)及零部件行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有負(fù)面影響，但對(duì)日本汽車(chē)產(chǎn)業(yè)未造成傷筋動(dòng)骨的影響，主要基于日本汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)能分布全球，并較好的實(shí)現(xiàn)了當(dāng)?shù)乇就粱?，可根?jù)市場(chǎng)情況調(diào)配部分產(chǎn)能和產(chǎn)品，另外本土大部分工廠生產(chǎn)設(shè)施并未受到直接破壞，隨著震后基礎(chǔ)設(shè)施修復(fù)，生產(chǎn)會(huì)逐步恢復(fù)。

2、日本地震對(duì)我國(guó)整車(chē)及零部件進(jìn)口供應(yīng)、零部件出口短期有一定影響，整車(chē)出口影響可以忽略不計(jì)

短期日本進(jìn)口整車(chē)、部分零部件供應(yīng)受影響：2010年我國(guó)從日本進(jìn)口整車(chē)25.4萬(wàn)輛、折合金額76億美元，分別占我國(guó)整車(chē)進(jìn)口數(shù)量、金額的31.3%、24.7%，按銷售數(shù)量，日本是我國(guó)整車(chē)進(jìn)口第一大國(guó)，但由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)關(guān)系，進(jìn)口金額在德國(guó)之下，位列第二。零部件方面，我國(guó)2010年進(jìn)口日本零部件價(jià)值109.1億美元，占我國(guó)汽車(chē)零部件進(jìn)口總額的39.9%，是我國(guó)進(jìn)口零部件第一大國(guó)。從零部件分類來(lái)看，傳動(dòng)系統(tǒng)、制動(dòng)系統(tǒng)、發(fā)動(dòng)機(jī)零部件、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)零部件進(jìn)口占我國(guó)2010年對(duì)應(yīng)類別零部件進(jìn)口金額比重的53.6%、45.9%，43.4%、40.6%、34.7%，占比相對(duì)較高。

【1】此次地震短期將導(dǎo)致日本本土部分整車(chē)、零部件企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)，對(duì)我國(guó)進(jìn)口整車(chē)、零部件市場(chǎng)供應(yīng)帶來(lái)短期沖擊，短期日本進(jìn)口車(chē)供應(yīng)緊張，價(jià)格可能上漲；【2】日系國(guó)產(chǎn)車(chē)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、定位較日系進(jìn)口車(chē)低，有一定的差異化，進(jìn)口車(chē)短期給國(guó)內(nèi)日系合資企業(yè)帶來(lái)的替代效應(yīng)也相對(duì)有限；【3】部分日系合資企業(yè)的少部分零部件供應(yīng)可能受到影響。但我們認(rèn)為日本在華合資整車(chē)廠進(jìn)入多年，也在華建立了合資或獨(dú)資的零部件配套體系，零部件國(guó)產(chǎn)化率整體也較高，進(jìn)口零部件供應(yīng)短缺帶來(lái)的影響相當(dāng)有限。

對(duì)我國(guó)零部件出口短期有一定影響，整車(chē)出口影響可以忽略不計(jì)：日本是我國(guó)汽車(chē)零部件第二大出口國(guó)，2010年我國(guó)出口日本零部件價(jià)值49.9億美元，占我國(guó)零部件出口金額比重12.1%。地震后日本本土車(chē)廠短期停產(chǎn)、減產(chǎn)，交通運(yùn)輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施受損將會(huì)給我國(guó)汽車(chē)零部件出口帶來(lái)一定的短期壓力，但不會(huì)影響我國(guó)對(duì)日零部件出口的長(zhǎng)期趨勢(shì)和結(jié)構(gòu)。整車(chē)出口方面，我國(guó)出口目的地主要是阿爾及利亞、敘利亞、越南、俄羅斯、智利、伊朗等新興市場(chǎng)，對(duì)歐美及日本出口整車(chē)很少。2010年我國(guó)出口日本整車(chē)396輛，合計(jì)1532萬(wàn)美元。因此日本地震對(duì)我國(guó)整車(chē)出口的影響幾乎可以忽略不計(jì)。

3、日本地震及福島核電站爆炸對(duì)原油帶來(lái)一定影響，如油價(jià)進(jìn)一步上漲，汽車(chē)行業(yè)需求將面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

日本地震對(duì)國(guó)內(nèi)GDP短期帶來(lái)負(fù)面影響，福島核電站地震短期會(huì)帶來(lái)電力短缺，而災(zāi)后重建會(huì)刺激其能源需求，日本是原油第二大進(jìn)口國(guó)，其需求波動(dòng)對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)一定影響。限于研究范圍，我們這里不探究這一事件對(duì)原油價(jià)格的具體影響，我們僅探討油價(jià)如繼續(xù)上漲對(duì)汽車(chē)行業(yè)的影響。2011年2月最近一次油價(jià)上調(diào)后，各地93#成品油價(jià)格大部分已經(jīng)在7元以上，部分一線城市達(dá)到了7.5元。目前成品油市場(chǎng)再現(xiàn)“批零倒掛”，成品油價(jià)格仍面臨上調(diào)壓力，我們認(rèn)為成品油價(jià)格上漲整體上對(duì)汽車(chē)行業(yè)需求帶來(lái)一定抑制，而細(xì)分行業(yè)需求將面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，具體的：

乘用車(chē)需求分化將會(huì)加?。汉腺Y品牌中高端乘用車(chē)受影響相對(duì)較小，而自主品牌經(jīng)濟(jì)型車(chē)受沖擊大，主要原因是其客戶對(duì)價(jià)格、使用成本更敏感，我們認(rèn)為93#汽油8元/升是一個(gè)重要的心理價(jià)位，如果突破這一價(jià)格，對(duì)乘用車(chē)特別是經(jīng)濟(jì)型乘用車(chē)需求將會(huì)有明顯的抑制。

物流重卡需求受影響較大，重卡替代中卡趨勢(shì)將會(huì)加速：目前工程用重卡(重卡底盤(pán)、自卸車(chē))需求好于物流重卡(半掛牽引車(chē))，油價(jià)上漲將直接影響物流重卡運(yùn)輸成本，而重卡物流企業(yè)集中度相對(duì)較低，很難將成本上漲向下游全部轉(zhuǎn)嫁，如油價(jià)持續(xù)上升，將對(duì)新增物流重卡需求形成較大影響。另一方面，計(jì)重收費(fèi)實(shí)施后，由于重卡相對(duì)于重卡在噸公里成本上具有明顯優(yōu)勢(shì)，重卡對(duì)中卡逐步替代。如油價(jià)持續(xù)上漲，這種優(yōu)勢(shì)將更加明顯，重卡替代中卡的進(jìn)程將會(huì)加速；

大中客受影響整體較小，團(tuán)體、公交需求有望進(jìn)一步上升：大中客按用途可分為座位客車(chē)(主要是團(tuán)體、旅游需求)、臥鋪(主要是中長(zhǎng)途客運(yùn)需求)、公交三類，2010年大中客中座位客車(chē)占比較2009年同期增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)至57.4%，是大中客增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。居民收入水平和中?guó)城鎮(zhèn)化率的提高，大中城市擁堵促進(jìn)對(duì)公交需求的增加、二三線城市公交車(chē)升級(jí)、城市規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的通勤需求、短途運(yùn)輸需求增長(zhǎng)等因素都將促進(jìn)大中客需求增長(zhǎng)，大中客是2011年細(xì)分行業(yè)中增長(zhǎng)確定性最大的子行業(yè)，在需求結(jié)構(gòu)上，團(tuán)體、旅游需公交客車(chē)需求增速均將穩(wěn)步提升。油價(jià)上漲背景下，一方面對(duì)公路客運(yùn)企業(yè)新購(gòu)車(chē)需求形成一定壓抑，另一方面目前大中城市公交優(yōu)先政策將得到更多貫徹，團(tuán)體客戶需求將進(jìn)一步提升，將促進(jìn)大中客行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。