事件：在日本地震致使核泄漏事件之后，核電站安全隱患引起各國重視。我國在16日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上決定全面審查在建核電站，暫停審批核電項(xiàng)目。在此消彼長(zhǎng)之下，除了作為主力的火電、水電能源地位加強(qiáng)以外，未來光伏、風(fēng)電等能源將更受青睞。

16日的國務(wù)院會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要充分認(rèn)識(shí)核安全的重要性和緊迫性，核電發(fā)展要把安全放在第一位。我們認(rèn)為，本次會(huì)議決議的核心在于強(qiáng)調(diào)核電的安全性，并未否定核電的發(fā)展。

我們認(rèn)為，在建項(xiàng)目因?yàn)楸敬伟踩珜彶橛绊懀て趯⑸僭S延遲，但整體不會(huì)有太大變數(shù)；而對(duì)擬建項(xiàng)目而言，由于在核安全規(guī)劃批準(zhǔn)前，暫停審批核電項(xiàng)目開展前期工作，將會(huì)給后續(xù)進(jìn)展帶來較大不確定性，特別是存在調(diào)整核電發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃、降低2020年之前新建核電裝機(jī)目標(biāo)的可能，尤其是內(nèi)陸省份的核電建設(shè)計(jì)劃將會(huì)受到較大沖擊，因此對(duì)核電行業(yè)構(gòu)成較大利空。

而中國核電急踩剎車，最受益的當(dāng)屬特高壓、清潔能源板塊。在“十二五”規(guī)劃中，明確指出要重點(diǎn)推進(jìn)五大國家綜合能源基地(山西、鄂爾多斯、蒙東、西南、新疆)和西南大型水電站建設(shè)，我們認(rèn)為，若國內(nèi)核電發(fā)展速度放緩，所產(chǎn)生的能源缺口將主要由西北煤電、西南水電來填補(bǔ)，相關(guān)水電、火電設(shè)備行業(yè)景氣度上升，但我國的發(fā)電設(shè)備(火電、水電站核電)市場(chǎng)份額主要集中在三大動(dòng)力廠商手中(東方電氣、上海電氣、哈動(dòng)力)，對(duì)于這些企業(yè)而言，核電訂單的推遲或下滑，與火電、水電項(xiàng)目的增加，是左口袋與右口袋的關(guān)系，并無增量，因此，我們判斷最受益于中國核電叫停的發(fā)電設(shè)備企業(yè)應(yīng)主要以水電設(shè)備為主業(yè)的浙富股份。

我們特別關(guān)注的是“十二五”規(guī)劃中要求，“提高能源就地加工轉(zhuǎn)化水平，減少一次能源大規(guī)模長(zhǎng)距離運(yùn)輸壓力，并發(fā)展特高壓等大容量、高效率、遠(yuǎn)距離先進(jìn)輸電技術(shù)”，我們判斷這樣的表述意味著“十二五”期間中國的能源運(yùn)輸形式將會(huì)是“輸電輸煤并舉，輸電優(yōu)先發(fā)展”，特高壓輸電以“十二五”規(guī)劃的方式再次被官方加以確認(rèn)；我們認(rèn)為，除核電以外的發(fā)電方式(無論是西北煤電、西南水電還是大規(guī)模并網(wǎng)的風(fēng)電和光伏)都將面臨遠(yuǎn)距離輸送的需求，因此，這次核電規(guī)劃調(diào)整將進(jìn)一步推進(jìn)特高壓輸電工程的全面建設(shè)，利好整個(gè)特高壓設(shè)備行業(yè)，最受益的當(dāng)屬許繼電氣、平高電氣、天威保變、特變電工和中國西電。

同時(shí)，國內(nèi)核電站放緩建設(shè)對(duì)風(fēng)電、光伏等清潔能源發(fā)展有雙重意義：第一個(gè)層面是替代效應(yīng)，本來規(guī)劃由核電完成的電力供應(yīng)中，除了火電、水電作為主力替補(bǔ)外，風(fēng)電、光伏的比例也會(huì)相應(yīng)增加；第二個(gè)層面是社會(huì)認(rèn)同感提升，這個(gè)意義更大，長(zhǎng)久以來國內(nèi)主流輿論和學(xué)術(shù)觀點(diǎn)一直認(rèn)為風(fēng)電和光伏由于成本較高、間歇性強(qiáng)而難堪大用，而此次日本核事故將會(huì)加快中國社會(huì)對(duì)于清潔能源優(yōu)勢(shì)的更深層次認(rèn)可，風(fēng)電、光伏的發(fā)展前景將更加廣闊。

我們認(rèn)為，中國核電發(fā)展進(jìn)程的放緩將對(duì)核電板塊公司帶來估值壓力，短期建議回避；另一方面，特高壓、清潔能源將面臨巨大發(fā)展機(jī)遇，重點(diǎn)推薦許繼電氣、平高電氣、浙富股份、海通集團(tuán)、金風(fēng)科技、天威保變、東方日升、精功科技、天龍光電等。(中信證券)