除了打亂全球產(chǎn)業(yè)鏈之外，日本大地震還給全球大宗商品市場和通貨膨脹形勢投下了巨大的不確定性

文/梅新育

八十年未有之全球金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)余波未盡，一場震級創(chuàng)造歷史紀(jì)錄、號稱“1200年一遇”的大地震，又給世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇投下陰影，給正在與通脹作斗爭的新興市場帶來了新的不確定性。

有新加坡經(jīng)濟(jì)分析師表示，短期來看，這次地震可能會使日本全國GDP降低1%，其重建工作或許需要12個月；更有一些分析家樂觀地引用“破窗效應(yīng)”預(yù)測災(zāi)后重建將如何拉動日本經(jīng)濟(jì)。

問題是，“破窗效應(yīng)”即使成立，其所帶來流量增長也未必能完全補(bǔ)償日本財(cái)富存量的損失。更何況日本重建必將顯著加重財(cái)政負(fù)擔(dān)，而日本財(cái)政無論是赤字占GDP比重還是公債余額占GDP的比例，都已是發(fā)達(dá)國家之最，重建的“破窗效應(yīng)”縱使能夠帶來GDP數(shù)字一時的好看，又將給日本財(cái)政和經(jīng)濟(jì)前景帶來怎樣的新壓力？面對日本早已是天文數(shù)字的赤字和公債數(shù)字，看來我們還需要進(jìn)一步提升自己的想象力和承受力。

即使不考慮赤字、公債之類似乎可以推卸給后人的負(fù)擔(dān)，這場地震對日本經(jīng)濟(jì)的沖擊恐怕也不止是GDP減少1%，全部完成重建工作、完全恢復(fù)正常生產(chǎn)可能要超過12個月。服務(wù)業(yè)部門恢復(fù)會快一些，但制造業(yè)部門恢復(fù)需要的周期會長一些，因?yàn)楝F(xiàn)代大生產(chǎn)大廠房建設(shè)、設(shè)備重新安裝調(diào)試，其周期很多都超過12個月，甚至要?dú)v時兩年以上。

更重要的是，這場地震是對日本社會動員能力的一次嚴(yán)峻考驗(yàn)，而萎靡不振多年的日本政府和社會能否經(jīng)受住這場考驗(yàn)，重新振作，尚在未定之天。

除了打亂全球產(chǎn)業(yè)鏈之外，日本大地震還給大宗商品市場和通貨膨脹形勢投下了巨大的不確定性。

從當(dāng)前來看，日本地震對大宗商品行情和全球通脹壓力無異于當(dāng)頭一瓢冷水。因?yàn)槿毡具@樣一個工業(yè)大國大面積停產(chǎn)，意味著對能源、礦產(chǎn)等需求一時銳減，據(jù)估計(jì)僅日本鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)就將導(dǎo)致海運(yùn)鐵礦石需求減少2200萬噸。

正因如此，日本地震后，本因中東動蕩特別是利比亞局勢而猛漲的國際油價頓時下挫，鐵礦石三巨頭尚未來得及為鐵礦石價格創(chuàng)下200美元/噸歷史新高而慶幸，現(xiàn)貨市場鐵礦石價格就在短短兩個交易日里下跌到了170美元/噸的水平，即使市場普遍預(yù)期日本災(zāi)后重建將創(chuàng)造大量鋼鐵需求，投資者和交易商對鐵礦石價格的信心也未能完全恢復(fù)。

從這一點(diǎn)來看，從中國到印度，正在與通貨膨脹壓力奮力苦斗且備受兩難處境煎熬的熱門新興市場似乎要稍微松一口氣；然而，短期的影響與中期影響的方向完全有可能背道而馳，無論是地震后的日元還是大宗商品市場，都是如此。

對于海外資產(chǎn)較少的國家而言，這樣大的地震、實(shí)際生產(chǎn)能力和財(cái)富如此巨大的損毀，對其本幣價值都是實(shí)實(shí)在在的巨大利空；但對于日本這樣海外資產(chǎn)巨大，特別是保險(xiǎn)公司海外投資眾多的國家而言，地震在短期內(nèi)竟然表現(xiàn)為日元利好，因?yàn)槭袌鰠⑴c者普遍預(yù)期日本保險(xiǎn)公司將紛紛套現(xiàn)海外資產(chǎn)買入日元，以備震災(zāi)賠付之需。

但這一輪浪潮過后，地震對日本經(jīng)濟(jì)根基的損害終將體現(xiàn)在日元匯率上。隨著震后重建展開，某些大宗商品市場也有可能表現(xiàn)出同樣的“先抑后揚(yáng)”行情。特別是油價，假如核電站事故引發(fā)的全球反核浪潮足夠強(qiáng)大，以至于各國核電發(fā)展計(jì)劃普遍停頓，那么這將對油價產(chǎn)生強(qiáng)有力的推動。

更值得新興市場關(guān)注的，是日本央行大規(guī)模救市注資行動所帶來的潛在通脹壓力。在全球金融危機(jī)高峰期，各國高強(qiáng)度的反危機(jī)措施埋下了2010年以來全球通脹和新興市場資產(chǎn)泡沫的禍根；那么，日本銀行的救急之舉，又會對通脹壓力帶來什么后果呢？別忘了，日本多年來一直是全世界金融市場的主要資本輸出國，日本大規(guī)模注資必然溢出到其他國家，只不過是遲早和程度問題而已。

當(dāng)然，對苦于鐵礦石巨頭壟斷暴利的中國而言，盡管地震對許多大宗商品行情會產(chǎn)生“先抑后揚(yáng)”作用，但地震仍有可能提供削弱鐵礦石巨頭壟斷地位的契機(jī)。畢竟三大鐵礦石巨頭的生意早已純屬暴利，力拓和必和必拓兩家公司鐵礦石生產(chǎn)成本每噸不足40美元，而他們向中國廠商索取的價格卻高達(dá)145~180美元/噸。在多年持續(xù)漲價背景下，從三大鐵礦石巨頭到其他投資者紛紛加大投資增產(chǎn)，全球鐵礦石產(chǎn)能激增，價格調(diào)整不可避免。那么大地震是否會成為鐵礦石價格崩盤的轉(zhuǎn)折點(diǎn)呢？