張斐斐

日本大地震發(fā)生后，在人類與自然災(zāi)害抗?fàn)幍耐瑫r，一場日本經(jīng)濟金融的保衛(wèi)戰(zhàn)也正在打響。

3月15日，受到核電站爆炸核輻射可能擴散的新聞影響，日經(jīng)指數(shù)深跌達到10.55%；而在全球匯市之上，3月17日，美元兌日元匯率盤中一度達到1美元兌76.32日元，收盤于1美元對79.75日元，創(chuàng)16年以來的新高。

日本央行立即宣布增加5萬億日元對日本國債與風(fēng)險資產(chǎn)的購買量以穩(wěn)定日元匯率。日本財相野田彥表也表示，將會在本月底提交追加預(yù)算方案，預(yù)算可能達到6萬億日元。美國投行高盛估計，日本災(zāi)后重建至少需要16萬億日元。

近20年來，日本政治權(quán)力頻繁更迭，經(jīng)濟在“失去的十年”之后依然沒能完全走出困局。在地震、海嘯與核泄漏三重打擊之下，處于公共財政危機與老齡化社會之中的日本經(jīng)濟如何處理這場危機讓人關(guān)注。

受災(zāi)幾何

本次地震海嘯影響地區(qū)以東北地區(qū)為主，受災(zāi)各縣經(jīng)濟總量占日本GDP的12.81%。在產(chǎn)業(yè)布局上，東北受災(zāi)較重的青森、宮城和福島等縣以農(nóng)、林、漁業(yè)為主，而巖手縣半導(dǎo)體和通信制造業(yè)集聚；能源行業(yè)方面，福島等茨城則集中著大量火電廠與核電廠，千葉則分布著煉油工業(yè)，它還是日本最大的工業(yè)區(qū)所在地。

一周以來，這場災(zāi)難如何影響日本經(jīng)濟成為全球經(jīng)濟界關(guān)注的焦點。瑞士信貸銀行預(yù)測認(rèn)為，日本的災(zāi)難損失估計可能超過15萬億日元，約占日本GDP的3%。三菱日聯(lián)證券15日表示，GDP將受損5%左右。按照去年日本GDP為479萬億日元的規(guī)模，整個財產(chǎn)損失在14萬-23萬億日元之間。

野村證券日本區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家TakahideKiuchi對本報表示，這次日本大地震不會重復(fù)2008年雷曼兄弟倒臺后的影響，野村將2011年全年GDP增長預(yù)測從1.5%調(diào)低至1.1%，其中第二季度降速達0.6%，為降幅最大的一個季度。

法國興業(yè)銀行更是樂觀地認(rèn)為，雖然短期內(nèi)地震與海嘯將會拉低日本經(jīng)濟增長速度，但是中長期來看，隨著重建工作的開始，GDP增長率將會反彈。法國興業(yè)銀行興將2011年日本GDP增長率調(diào)高至2%。

強勢日元回歸

3月17日，紐約外匯交易市場，美元兌日元匯率盤中一度達到1美元兌76.32日元，收盤于1美元兌79.75日元，創(chuàng)16年以來的新高。這引起了金融市場上的恐慌。

這主要是因為在地震后，受到災(zāi)后大量重建資金和保險支付資金回流的影響，外匯市場對日元需求強勁導(dǎo)致日元大幅升值。如果日元匯率水平波動過大，將對出口有不利影響。截至3月17日，日央行總共向資本市場注入55.6萬億日元的流動性，但依然沒能遏制日元的強勢上漲趨勢。

中金公司分析師劉奧琳認(rèn)為，日元正受到兩股相反力量的影響，近期走勢可能出現(xiàn)大幅波動。一方面，海外資金因震后重建可能大規(guī)?；亓魅毡径С秩赵?，但同時財政狀況的進一步惡化，央行可能采取的量化措施或?qū)е氯赵H值。

3月18日上午，市場終于等來了需要的信息。日本央行聯(lián)合其他七國集團成員國央行發(fā)表聲明，表示將從東京當(dāng)?shù)貢r間早上9點開始進行日元匯率干預(yù)操作。這是繼2000年提振歐元計劃之后，G7成員國再一次聯(lián)手干預(yù)匯率市場。聲明宣布后不久，日元匯率從1美元兌79日元水平回到了81日元的水平。

野村證券認(rèn)為，這場聯(lián)合干預(yù)的效果如何取決于各央行的政策決心與措施實施的長短?？梢詫⒚涝獌度赵獏R率穩(wěn)定在80日元附近。“如果目前的低庫存與日元升值導(dǎo)致金融市場更多波動，日本央行將采取更多的貨幣寬松政策?！盩akahideKiuchi表示。

中國宏源證券高級研究員范為認(rèn)為日本地震后，長期作為“攜帶貨幣”的日元出現(xiàn)大幅回流跡象，短期刺激了日元的快速升值，但從長期來看，日本經(jīng)濟的受損以及日本央行巨量貨幣的投放，會讓日元在短暫升值后出現(xiàn)持續(xù)的回落。日本地震在1-2年時間內(nèi)會對日本的出口乃至日本的實體經(jīng)濟產(chǎn)生較大的沖擊，但這一沖擊會逐漸減退，并且龐大的重建工作有可能在2年后成為刺激日本經(jīng)濟復(fù)蘇的重要因素。

日本地震對于世界經(jīng)濟的最大沖擊在于，在投資者情緒穩(wěn)定之后，日本央行不迅速回收貨幣，將大大加劇全球的通貨膨脹風(fēng)險。

變數(shù)：核與債

雖然市場對于日本經(jīng)濟的長期走勢相對樂觀，但變數(shù)依存。

日本券商野村證券的TakahideKiuchi表示，這次危機最大的不同就在于核泄漏所造成的不穩(wěn)定性。日本境內(nèi)共有10座核電站緊急關(guān)閉停產(chǎn)。核泄漏引起的負(fù)面影響現(xiàn)在還很難評估，多長時間才可以清除污染，何時恢復(fù)電力供應(yīng)等對日本的近期經(jīng)濟態(tài)勢將有重要影響。

而市場上一直擔(dān)憂此次地震會引發(fā)日本債務(wù)危機。宏源證券分析師邵宇認(rèn)為，災(zāi)區(qū)區(qū)域經(jīng)濟和社會功能的恢復(fù)將消耗日本大量的財政投入，這對于之前不久才被下調(diào)主權(quán)信用評級的日本政府來說無疑雪上加霜；如果日本不能有效利用其龐大的外匯儲備資產(chǎn)，那么日本未來的公共債務(wù)情況不容樂觀。

根據(jù)經(jīng)合組織(OECD)的統(tǒng)計，目前日本財政赤字占GDP的比重已達10%，日本政府債務(wù)已高達GDP的200%。一直以來，由于日本居民儲蓄率較高，外債比例僅為5%，分析普遍認(rèn)為，雖然政府負(fù)債高，但還不會產(chǎn)生類似歐洲的債務(wù)危機。

但相對20世紀(jì)80年代的18%的儲蓄率，現(xiàn)在日本家庭儲蓄率已經(jīng)下降至3%，而且政府還每年以接近GDP10%的財政赤字來進行開銷。分析認(rèn)為，如果經(jīng)常賬戶開始出現(xiàn)逆差，日本最終將會迎來去年蔓延歐洲的債務(wù)死局。

日本政府正準(zhǔn)備調(diào)高目前僅為5%的消費稅來增加收入用于救災(zāi)與重建。據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)估算，每提高1個百分點，政府的收入將提升2.5萬億日元。此前由于兩黨政治意見不合再加上日本民眾對加稅反應(yīng)較大，這一提案一直沒能通過。但民主黨政府能否在災(zāi)難面前讓民眾再次做出犧牲成為了考慮其執(zhí)政能力的又一關(guān)鍵時刻。

野村資深政治分析師KenichiKawasaki認(rèn)為，任何一場危機都是轉(zhuǎn)機。在地震之前，執(zhí)政的民主黨與自主黨之間存在著很大的分歧，這場危機可能會為兩黨的暫時妥協(xié)營造氣氛。日本財相野田彥表示，將會在本月底提交追加預(yù)算方案。在野的日本自民黨總裁谷垣禎一也表示，他已經(jīng)向首相菅直人提議征收一項臨時賦稅來開展救災(zāi)工作。