最近一周，作為全球第三大經(jīng)濟(jì)體——日本的地震所帶來的沖擊波席卷全球，全球資本市場陰云籠罩，以大宗商品為首，全球股市、期市都遭牽連。

2011年3月11日13時(shí)46分，日本本州島仙臺(tái)港以東130公里處發(fā)生9級地震，并引發(fā)海嘯，日本福島、宮城、巖手三縣受損嚴(yán)重。損害不單單來自地震，還來自包括海嘯、火災(zāi)及接連幾座核電站爆炸。據(jù)日本3月14日零點(diǎn)統(tǒng)計(jì)，此次地震和海嘯造成的死亡人數(shù)已達(dá)1597人，失蹤1481 人，還有數(shù)萬人至今生死不明。

日本，作為全球工業(yè)大國和出口大國，這場地震必然對世界經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生明顯沖擊。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程中，日本地震對全球經(jīng)濟(jì)有多大影響？是否會(huì)拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐？另外，作為日本近鄰，大地震對中國經(jīng)濟(jì)和資本市場又有何影響？

3月15日《投資者報(bào)》記者專門采訪了法興銀行日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大久保卓治、摩根大通首席外匯策略師佐佐木融(Tohru Sasaki)、工銀瑞信基金管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳超、國泰君安宏觀分析師王虎以及招商證券研發(fā)中心分析師洪俊驊。

在上述受訪專家看來，大地震對日本和全球經(jīng)濟(jì)增長的影響將是有限的。因?yàn)榇笠?guī)模重建工作往往會(huì)抵消自然災(zāi)害造成的負(fù)面影響，1995年阪神地震發(fā)生后日本就經(jīng)歷了這一過程。因?yàn)殡m然日本作為世界第三大經(jīng)濟(jì)體，日本經(jīng)濟(jì)短暫的下滑會(huì)通過貿(mào)易途徑給全球經(jīng)濟(jì)帶來一定負(fù)面影響：包括在價(jià)格方面，會(huì)影響到原油、鐵礦石與煤炭等國際大宗商品價(jià)格等原材料的需求，此類價(jià)格短期受負(fù)面影響。不過，短期內(nèi)大宗商品價(jià)格下跌也有助于緩解歐美、中國的輸入性通脹壓力。

另外，從中長期來看，日本災(zāi)后重建會(huì)加大對原油、鐵礦石與煤炭等國際大宗商品和重建相關(guān)產(chǎn)品的需求，因此對包括中國在內(nèi)的一些國家出口形成利好。

此外，對中國資本市場而言，雖然日本地震對中國經(jīng)濟(jì)影響較小，但地震會(huì)對股市帶來短期波動(dòng)。

不改全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大趨勢

“地震對全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響有限，不會(huì)改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)復(fù)蘇大趨勢?！惫ゃy瑞信基金管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳超3月15日在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示。從短期來看，災(zāi)情對國際能源市場與基礎(chǔ)金屬市場造成一定影響；但從中長期來看，日本災(zāi)后重建時(shí)，會(huì)加大對大宗商品和水泥、能源等重建相關(guān)產(chǎn)品的需求，因此對中國等國家的出口是利好。

事實(shí)上，短期來看，由于日本的需求下降已經(jīng)拖累鐵礦石、石油、煤炭等大宗商品價(jià)格下跌。由于日本是較大的能源需求國，在地震后很多工廠被迫停產(chǎn)，包括煉油廠和汽車公司，對大宗商品的需求將會(huì)下降，并由此導(dǎo)致大宗商品價(jià)格將會(huì)呈下行趨勢。

其次，在基礎(chǔ)金屬市場方面，由于地震導(dǎo)致很多鋼鐵工廠被迫停產(chǎn)，有可能導(dǎo)致短期內(nèi)全球鋼鐵供應(yīng)下降，價(jià)格攀升。與此同時(shí)，短期內(nèi)的停產(chǎn)則將會(huì)降低鋼鐵主要要素鐵礦石的需求。

第三，由于目前日本多個(gè)核電站已經(jīng)關(guān)閉，而日本很多火電站又地處受地震影響最嚴(yán)重的仙臺(tái)地區(qū)，所以國際煤炭需求短期內(nèi)也將會(huì)下降。

國泰君安宏觀分析師王虎在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，日本不僅是能源需求國，還是半導(dǎo)體等電子產(chǎn)品、汽車及零部件供應(yīng)國，地震會(huì)打破短期國際電子市場和汽車市場的供需平衡問題。不過，從目前來看，地震對全球經(jīng)濟(jì)影響有限。

對此，國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也肯定地指出，日本大地震不會(huì)改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇趨勢。地震危害雖然大，但震區(qū)經(jīng)濟(jì)總量較小，且災(zāi)后重建又有提振經(jīng)濟(jì)作用；同時(shí)日元升值和物資需求，會(huì)對全球外貿(mào)有一定拉升作用，中國應(yīng)得益。但日本經(jīng)濟(jì)刺激政策空間非常有限，一是利率沒有下調(diào)空間，二是政府負(fù)債率200%，遠(yuǎn)超歐洲。按李迅雷的說法就是，“全球經(jīng)濟(jì)該怎樣還怎樣?！?

不過，值得一提的是，日本地震對全球股市、匯市等金融市場造成的沖擊較大。日本強(qiáng)震發(fā)生時(shí)正值亞洲股市交易接近尾聲，隨著災(zāi)情傳來日經(jīng)指數(shù)一路暴跌，而后又波及全球股市。

在外匯市場上，日本貨幣政策再趨寬松。為了維持金融市場的穩(wěn)定，日本央行14日宣布，將向金融市場注入18萬億日元(1美元約合81.9日元)資金，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，這是自去年5月歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)造成金融市場動(dòng)蕩以來日本央行首次向短期金融市場提供緊急融資。

而日本央行大幅注資的消息宣布后，外匯市場日元匯率有所回落。不過，摩根大通首席外匯策略師佐佐木融表示，“雖然日前日元可能遭受貶值，但我們相信，日元未來數(shù)月升值的風(fēng)險(xiǎn)已然增加。

佐佐木融說，因?yàn)樵谑袌龀涑舛嘤嗔鲃?dòng)性的背景下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供了支撐，從而拖低日元及美元匯率。美元料將比日元更為疲軟，因此盡管美元/日元可能走低，但日元料將疲軟，因日元交叉匯率走高。因此盡日元將成為相對較強(qiáng)的貨幣，“因?yàn)槲磥頂?shù)月料將出現(xiàn)針對外國資產(chǎn)的外匯對沖及為彌補(bǔ)地震損失而進(jìn)行的外國資產(chǎn)出售。未來數(shù)月日元可能將面臨上行壓力。

未必阻礙日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

雖然日本經(jīng)濟(jì)正處于恢復(fù)過程，雖然此次地震造成了一定的損失，但遠(yuǎn)沒有1995年1月日本阪神發(fā)生的地震那么嚴(yán)重。當(dāng)年阪神大地震致使當(dāng)年經(jīng)濟(jì)景氣陷入停滯狀態(tài)。而此次地震發(fā)生在日本本島的東北沿海地區(qū)，這一地區(qū)并不如位于東京和大阪之間的太平洋工業(yè)區(qū)重要。

王虎告訴《投資者報(bào)》記者，此次日本大地震中，福島、宮城、巖手三縣受損嚴(yán)重。但福島、宮城、巖手三縣經(jīng)濟(jì)總量僅占日本全國經(jīng)濟(jì)總量的4.03%；區(qū)域內(nèi)最大的產(chǎn)業(yè)為第一產(chǎn)業(yè)——農(nóng)業(yè)，約占全國產(chǎn)值的8.2%，第二產(chǎn)業(yè)占比約為4.05%?？紤]到三大地區(qū)在全國經(jīng)濟(jì)比例有限，因此大地震對日本經(jīng)濟(jì)影響有限?！暗卣鹪斐傻膿p失不大，最多使日本全國GDP 降低1%?！标惓舱f。

但王虎同時(shí)指出，部分產(chǎn)業(yè)還是受到一定沖擊。一些汽車、電子等主要制造企業(yè)如豐田、日產(chǎn)、索尼等在這里設(shè)有大型工廠，地震會(huì)對這些行業(yè)的供應(yīng)鏈造成不同程度的影響，日本汽車、電子產(chǎn)品的出口也可能受到影響。因此，日本短期經(jīng)濟(jì)增長有可能放緩。

不過，考慮到重建等正面因素的影響，地震對整體經(jīng)濟(jì)增長的影響還是有限?！拔覀儗Ρ攘?995 年1 月17 日阪神大地震后日本經(jīng)濟(jì)增長情況，從季度數(shù)據(jù)上看，地震并未阻礙日本的經(jīng)濟(jì)增長?！蓖趸⒄f。

值得一提的是，法興銀行日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大久保卓治卻認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)未來是V形經(jīng)濟(jì)增長曲線。他指出，這次地震的損失很可能超過1995年阪神大地震。阪神地震估計(jì)損失10萬億日元，約為當(dāng)時(shí)GDP的2%。鑒于地震的嚴(yán)重程度，日本3月份經(jīng)濟(jì)產(chǎn)量將大幅下挫。

但他同時(shí)指出，日本經(jīng)濟(jì)很可能在接下來的幾個(gè)月逐漸恢復(fù)，呈現(xiàn)出類似于1995年阪神大地震后的V形增長曲線。理由是“基礎(chǔ)設(shè)施災(zāi)后重建和耐用消費(fèi)品重購需求的積極影響將使GDP恢復(fù)增長”

對中國經(jīng)濟(jì)影響有限

雖然日本跟中國是近鄰，但地震對中國經(jīng)濟(jì)總體影響不大。局部影響主要是對產(chǎn)業(yè)和外貿(mào)造成一定的負(fù)面沖擊，主要表現(xiàn)在進(jìn)口上。

目前，中國大量進(jìn)口日本高技術(shù)產(chǎn)品、上游中間產(chǎn)品和設(shè)備。電子產(chǎn)品、汽車等一些產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能利用率可能會(huì)因?yàn)槿毡旧嫌沃虚g產(chǎn)品供貨停頓而降低，一些新建和改造項(xiàng)目可能因?yàn)槿毡驹O(shè)備生產(chǎn)、交貨流程被打斷而不得不減速。

據(jù)了解，2010 年日本占中國進(jìn)出口總額的10%，其中進(jìn)口占12.67%，出口占7.68%，貿(mào)易順差占-30.44%，是中國主要貿(mào)易逆差國。

不過，在日本進(jìn)出口結(jié)構(gòu)中，以機(jī)電、音像設(shè)備及其零件、附件占比最大，出口中占比39.12%(2010 年)，進(jìn)口中占比48%。因此，這次日本地震導(dǎo)致許多工廠停產(chǎn)，短期將會(huì)對中國進(jìn)出口帶來一定影響。

“行業(yè)中機(jī)電類產(chǎn)品影響最大，預(yù)計(jì)短期中國進(jìn)口和出口增速都將有所回落?！睂Υ耍?a href="http://m.laredo.cc/app/hq/stock/sz000750/" target="_blank" title="國海證券 000750">國海證券宏觀分析師鄒璐說，但未來隨著災(zāi)后重建及工廠的逐漸恢復(fù)，以及其他國家對日本的進(jìn)口可能轉(zhuǎn)移到中國，因此，總體對中國經(jīng)濟(jì)影響有限。

中金公司在最新發(fā)布的研究報(bào)告中也持相同觀點(diǎn)。報(bào)告指出，從需求方面看，中國對日本出口所受影響有限，因?yàn)榈卣鹬亟ㄐ枨髮χ袊隹诘恼嬗绊懞偷卣饘?dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)受損需求下降的負(fù)面影響部分抵消；短期內(nèi)負(fù)面影響可能大些，但隨著災(zāi)后重建的推進(jìn)，對需求的拉動(dòng)作用會(huì)增大。

而從供給方面看，短期內(nèi)東亞電子產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的斷裂可能影響中國的加工貿(mào)易出口。中國所出口的加工貿(mào)易產(chǎn)品需要進(jìn)口零部件，而這些部件里有大約20%來自日本。

洪俊驊則告訴《投資者報(bào)》記者，對于中國經(jīng)濟(jì)而言，影響會(huì)更加委婉和復(fù)雜，從理論上說，當(dāng)貿(mào)易伙伴國發(fā)生突發(fā)災(zāi)害時(shí)，我國的進(jìn)出口均會(huì)受到負(fù)面影響，該進(jìn)口的無法進(jìn)口、該出口的無法出口，所以貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)會(huì)因此而受到負(fù)面影響，主要體現(xiàn)在工業(yè)產(chǎn)出活動(dòng)和物流運(yùn)輸?shù)呢?fù)面沖擊上。

此外，日本地震對中國股市影響幾何？大多受訪專家認(rèn)為，雖然日本地震對中國經(jīng)濟(jì)影響較小，但地震會(huì)對股市帶來短期波動(dòng)。

事實(shí)上，歷次災(zāi)難事件多次證明，自然災(zāi)害多對市場只有短期沖擊，基本上不改變股市本身運(yùn)行軌跡。“由于日本地震對中國經(jīng)濟(jì)影響較小，我們認(rèn)為這次也只會(huì)對股市帶來短期波動(dòng)?！编u璐說。

鄒璐同時(shí)指出，在行業(yè)方面，由于地震帶來日本核電泄漏，將加大國際對于核能的安全考慮，有利于太陽能、風(fēng)能等其他新能源的發(fā)展，預(yù)計(jì)相關(guān)行業(yè)受益；其次，日本災(zāi)后重建，有利于太陽能、中國醫(yī)藥、建筑等行業(yè)；此外，由于日本許多企業(yè)停產(chǎn)，與日本有競爭性關(guān)系的中國企業(yè)將在一定程度上受益。