災(zāi)后重建或帶來階段性機(jī)會(huì)

在對(duì)外投資并未放開的背景下，我國(guó)與外部的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系主要體現(xiàn)為進(jìn)出口貿(mào)易等方面。雖然在上世紀(jì)90年代，日本連續(xù)多年是我國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴，但自2001年之后，日本在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易關(guān)系中的地位迅速下降，重要性已明顯低于歐美甚至東盟，目前已下滑為第五大貿(mào)易伙伴。我們認(rèn)為，即使本次地震對(duì)日本的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成重大沖擊，其對(duì)我國(guó)的直接影響仍極為有限。從貿(mào)易結(jié)構(gòu)和地理位置而言，日本震后重建非但不會(huì)對(duì)中日貿(mào)易造成明顯影響，反而有望明顯拉動(dòng)我國(guó)對(duì)日本的出口，從而給相關(guān)行業(yè)帶來階段性機(jī)會(huì)。

從本周后半段的盤面情況來看，撇開核泄漏會(huì)否擴(kuò)散這一不確定性因素之外，目前日本之外的主要市場(chǎng)對(duì)地震的反應(yīng)已基本告一段落。首先，國(guó)內(nèi)股市已經(jīng)基本確立了2900點(diǎn)這一重要的短線支撐位；其次，鋼鐵、施工機(jī)械、電力設(shè)備等行業(yè)出現(xiàn)了階段性偏強(qiáng)的走勢(shì)，這表明市場(chǎng)已經(jīng)開始挖掘?yàn)?zāi)后重建所蘊(yùn)含的行業(yè)或題材機(jī)會(huì)；最后，近期農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬等大宗商品價(jià)格在周初下跌后迅速反彈，本周的周K線收出了中陽線，前期呈現(xiàn)弱勢(shì)的大宗商品價(jià)格在震后也普遍呈現(xiàn)企穩(wěn)反抽的走勢(shì)，大宗商品方面的動(dòng)向表明了對(duì)經(jīng)濟(jì)事件最為敏感的商品市場(chǎng)，已經(jīng)開始著眼于震后重建所帶來的需求了。

綜上所述，A股在經(jīng)歷了本周初對(duì)外圍利空的極致宣泄之后，本周后半段已逐步確立了短期的支撐位。3月9日至3月15日期間的200余點(diǎn)下跌，或許已意味著大盤完成了第四浪下行的過程。當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)本次災(zāi)難的反應(yīng)，或已從災(zāi)難發(fā)生后的利空思維逐步轉(zhuǎn)換到尋找災(zāi)難救援和災(zāi)后重建所帶來的需求方面。

估值水平有較大提升空間(圖)

平安證券 王德安

我們預(yù)計(jì)公司2011年實(shí)現(xiàn)MPV銷量7.5萬輛，同比增21%，轎車銷售18.7萬輛，同比增60%，重卡銷售3萬輛，同比增長(zhǎng)22%。預(yù)計(jì)公司2011年實(shí)2012年每股收益分別為1.28元、1151元。估值水平有較大提升空間，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

2010年商用車、乘用車兩大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。2010年公司銷售各類汽車及底盤44萬輛，同比增長(zhǎng)42.5%。其中瑞風(fēng)商務(wù)車6.5萬輛，同比增長(zhǎng)40.5%；輕卡19萬輛，同比增長(zhǎng)26%；轎車11.7萬輛，同比增長(zhǎng)77.6%；客車底盤2.4萬輛，同比增長(zhǎng)20%；重卡2.5萬輛，同比增長(zhǎng)89%，瑞鷹SRV1.89萬輛，同比增長(zhǎng)61%。

輕卡、MPV繼續(xù)發(fā)揮利潤(rùn)支柱作用。上述產(chǎn)品銷量增幅居行業(yè)前列，在細(xì)分市場(chǎng)的地位更加穩(wěn)固。轎車保持高速增長(zhǎng)，增幅在行業(yè)名列前茅。發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)快速進(jìn)步，產(chǎn)量翻番。公司加速布局全球市場(chǎng)，輕卡出口繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，乘用車出口取得顯著成績(jī)。對(duì)外合資合作實(shí)現(xiàn)突破，與世界500強(qiáng)企業(yè)簽訂重卡、發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目合資協(xié)議。

盈利水平提升。2010年公司綜合毛利率為15.42%，比上年提高1個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率進(jìn)一步降低。

新產(chǎn)品研發(fā)增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力。公司研發(fā)的多功能商用車星銳、A0級(jí)轎車悅悅、新能源純電動(dòng)車成功上市；乘用車產(chǎn)品完成了賓悅年度車型、瑞鷹2.0AT等項(xiàng)目的開發(fā)，完成出口巴西同悅及和悅等產(chǎn)品的開發(fā)并交付生產(chǎn)；N721寬體完成產(chǎn)品研發(fā)、實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，4GB小排量發(fā)動(dòng)機(jī)高水平量產(chǎn)，完成1.9LCTI柴油機(jī)的試產(chǎn)，具備量產(chǎn)能力。

康得新(002450)

東方證券 楊云

為貫徹《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)法》減少平版印刷對(duì)環(huán)境和人體健康的影響，改善環(huán)境質(zhì)量，有效利用和節(jié)約資源，環(huán)環(huán)境境保保護(hù)護(hù)部部于于2011年3月2日頒布了了《環(huán)境標(biāo)志產(chǎn)品技術(shù)要求印刷》的標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)對(duì)平版原輔材料和印刷過程的環(huán)境控制、印刷產(chǎn)品的有害物限值做出了規(guī)定。該標(biāo)準(zhǔn)明明確表示平版印刷所用原輔材料的綜合得分應(yīng)超過60分，并將預(yù)涂膜單項(xiàng)的評(píng)分由意見稿中的10分大幅提升至25分。東方證券維持對(duì)公司2011-2012年的盈利預(yù)測(cè)分別為0.96、1145元，維持公“司買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)43.60元。

將積極關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)對(duì)公司銷售可能產(chǎn)生的重大促進(jìn)作用。買入