備受關(guān)注的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，GDP增長符合預(yù)期，通脹超預(yù)期。值得關(guān)注的是，3月CPI同比上漲5.4%，創(chuàng)下32個月以來的新高。大成基金認(rèn)為，控制通脹已經(jīng)成為當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，不排除短期內(nèi)央行進(jìn)一步收緊貨幣政策，并繼續(xù)出臺限價措施。相信隨著緊縮性政策的出臺及落實，下半年通脹將有所回落。

去年四季度以來，如何控制通脹一直是宏觀政策的主旋律，去年10月至今，央行4次上調(diào)存貸款利率、6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，導(dǎo)致目前銀行存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)高達(dá)20%這個25年來的最高水平。此外，今年以來的差別存款準(zhǔn)備金率較好的抑制了銀行的貸款沖動，2月及3月的貨幣供應(yīng)量和信貸增速出現(xiàn)了明顯的放緩，緊縮政策的效果開始顯現(xiàn)。

然而3月5.4%的CPI增幅超預(yù)期，顯示通脹水平仍然高企。溫家寶總理和胡錦濤主席接連在公開場合談及通脹問題，顯示高通脹已引起了等國家領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)注。一季度GDP同比升幅為9.7%，環(huán)比為9.8%，符合預(yù)期；但1-2月份產(chǎn)出增速回落后，3月份大幅度超預(yù)期，同比增速達(dá)到14.8%(相當(dāng)于舊口徑的14.2%左右)，月環(huán)比增21%，季環(huán)比增18.9%，這是很高的速度。3月份進(jìn)出口均大幅增長，但出口更強(qiáng)，季調(diào)后順差回升至136億美元。3月份消費(fèi)增速回升至17%，高于1-2月份的15.8%，投資預(yù)計保持穩(wěn)定。大成基金認(rèn)為，各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均顯示，中國經(jīng)濟(jì)增長力度強(qiáng)勁，這為緊縮性政策的出臺提供了較好的支持。

溫家寶總理4月9日首度提出將使用匯率工具對抗通脹，大成基金認(rèn)為，未來存款準(zhǔn)備金率、利率及匯率三率齊動的貨幣政策及行政調(diào)控將輪番出臺。預(yù)計在控通脹組合拳的作用下，下半年通脹水平可望有所回落。

緊縮性政策的出臺短期內(nèi)可能打擊股市，但鑒于宏觀調(diào)控將不會以犧牲經(jīng)濟(jì)健康增長為代價，相信隨著調(diào)控政策效力的逐步顯現(xiàn)，通脹將回落到合理水平，這對經(jīng)濟(jì)中長期表現(xiàn)是有利的。鑒于目前股市估值明顯低于歷史平均水平，大成基金認(rèn)為，市場未來的機(jī)會應(yīng)該大于風(fēng)險。