周小雍

受一季度凈利降近四成的消息影響，海普瑞(002399.SZ)周二一字跌停，收報115.52元，跌12.83元，跌幅10.00%。分析人士認為，原材料成本上漲吞噬利潤，不排除2011年肝素鈉制劑和原料藥價格繼續(xù)震蕩下調(diào)的可能性。作為創(chuàng)下中小板新股發(fā)行歷史紀錄的“第一高價股”，海普瑞未來的高增長性仍嚴峻待考。

海普瑞18日亮相的2011年一季度業(yè)績報告讓投資者的情緒跌落到了谷底。公告稱，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入和凈利潤雙雙大幅下降，分別降至6.78億元和1.52億元，同比下挫16.3%和39.11%。從2010年報業(yè)績增長近五成再到今年一季度業(yè)績驟降近四成，如此突變讓投資者很“受內(nèi)傷”

海普瑞將業(yè)績下滑歸因于多重因素導(dǎo)致肝素原料藥的銷售價格出現(xiàn)下降。除了一季度業(yè)績下降外，海普瑞還預(yù)告，由于產(chǎn)品銷售價格的下降，預(yù)計2011年1~6月份凈利潤比上年同期下降幅度為30%~50%。而2010年1~6 月歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.99億元。

作為IPO發(fā)行價“最貴”的股票，海普瑞從上市第一天起就一直飽受爭議。2010年5月6日，海普瑞以148元/股的驚人價格創(chuàng)下當(dāng)時中小板新股票發(fā)行新高的歷史紀錄，至今無人打破。募集資金凈額高達57.17億元。

但上市前風(fēng)光無限的海普瑞在上市第二天創(chuàng)出每股188.88元的天價后，隨即便步入下跌通道，不久便宣告破發(fā)。在包括肝素鈉的FDA“認證門”、虛增利潤等負面消息的影響下，2010年7月2日，海普瑞的股價最低曾探至105元。

平安證券分析師凌軍認為，海普瑞業(yè)績的迅速“變臉”主要原因是肝素鈉制劑和原料藥市場競爭日趨激烈，不排除2011年肝素鈉制劑和原料藥價格繼續(xù)震蕩下調(diào)的可能性。

宏源證券分析師張延明也認為，海普瑞原料成本上漲吞噬利潤。肝素市場增長放緩，原料藥價格將下降。從全球范圍來看，肝素市場規(guī)模增長穩(wěn)定，競爭對手逐漸增多，海普瑞的市場地位也受到挑戰(zhàn)。而且，受原料價格波動及市場競爭等因素影響，未來肝素鈉的平均價格將會有一定程度的下降。

業(yè)績的變臉也令機構(gòu)投資者“悄然退出”。海普瑞一季報顯示，原來抱團持股的易方達系基金，目前只剩下易方達滬深300指數(shù)一只基金期末持股13.02萬股，其他易方達系基金已經(jīng)從公司前十大流通股股東中消失。

國信證券認為，海普瑞2011年因產(chǎn)能無法釋放，價格下滑，預(yù)計凈利潤下降20%。2012年下半年產(chǎn)能逐步釋放，價格繼續(xù)下滑，預(yù)計凈利潤同比持平，2013年產(chǎn)能達成后凈利潤預(yù)計增長28%?？紤]到公司IPO項目建設(shè)低于預(yù)期，仿制藥獲批后肝素鈉原料藥下行壓力加大，因此下調(diào)投資評級至“中性”。