4月21日，雙匯發(fā)展這顆資本市場上的地雷爆炸威力繼續(xù)擴(kuò)散。在復(fù)牌兩個(gè)跌停之后，當(dāng)日開盤，雙匯發(fā)展最低跌至58.2元，較之3月15日收盤的77.94元下跌了19.74元，跌幅25.32%。

多數(shù)持有雙匯發(fā)展的基金損失慘重。比如，興業(yè)全球視野凈值下跌1.89%，成為全部基金中單日跌幅最大基金。截至2010年四季度末，該基金重倉的雙匯發(fā)展占其凈值的9.75%。

但值得注意的是，在2010年四季度末，持有雙匯發(fā)展占基金凈值比例僅次于興業(yè)全球視野的上投摩根中國優(yōu)勢，當(dāng)日下跌只有0.80%。觀察該基金一季報(bào)，雙匯發(fā)展已經(jīng)從十大持股表中退去。并且該基金今年以來漲幅13.09%，位列全部基金之冠。

從已經(jīng)披露的一季報(bào)數(shù)據(jù)來看，避開雙匯這顆地雷的還有博時(shí)基金等公司。

解開躲避雙匯的內(nèi)因

截至去年年底，共計(jì)169只基金累計(jì)持有雙匯2.16億股，占雙匯發(fā)展流通股的35.66%。

4月19日復(fù)牌后，雙匯發(fā)展連續(xù)兩日無量跌停，市值蒸發(fā)86億元。根據(jù)去年年報(bào)的數(shù)據(jù)計(jì)算，重倉基金因此損失慘重。股票價(jià)格兩日間從停牌前的77.94元直降至63.14元，總市值蒸發(fā)約89.67億元。算上3月15日的跌停，3個(gè)跌停板估計(jì)讓基金總損失超過50億元，相當(dāng)于一只大型基金“灰飛煙滅”

然而，部分基金在雙匯東窗事發(fā)之前已抽身離去。

上投摩根中國優(yōu)勢一季報(bào)顯示，十大重倉股中已經(jīng)沒有雙匯發(fā)展。去年底的數(shù)據(jù)顯示，持有雙匯發(fā)展的股數(shù)在680萬股左右，按一季度的均價(jià)計(jì)算，市值在5.4億元左右。其今年一季度十大重倉股的第十名持倉市值為3.22億元，按此推算，該基金減持了至少300萬股。

博時(shí)主題其前十大重倉股中也已經(jīng)沒有雙匯發(fā)展，去年底持股數(shù)也在680萬股左右，按其一季度前十大重倉中第十名的市值4.72億元計(jì)算，估計(jì)也減持了至少數(shù)十萬股。此外，博時(shí)特許價(jià)值的一季報(bào)中也不見了雙匯發(fā)展的蹤影。

是什么原因讓這些基金躲開了“飛來橫禍”？

以上投摩根的中國優(yōu)勢為例，該基金歷史來看是主張低風(fēng)險(xiǎn)投資的基金，多年來其重倉股幾乎是低估值藍(lán)籌股。

雙匯發(fā)展是該基金難得看重的非周期性消費(fèi)股。而該基金對雙匯發(fā)展實(shí)施的是“高拋低吸”的波段操作。這只基金曾在2008年一季度末最早持有雙匯發(fā)展，后在四季度淡出該股。2009年一季度重拾該股，持股量達(dá)到了870萬股，為該基金第三大重倉股，但在當(dāng)年二季度又拋出該股。2009年三季度該基金又吸貨雙匯發(fā)展至1194萬股，此后不斷減持。

今年一季度，該基金拋售該股也符合對雙匯發(fā)展的操作習(xí)慣。

博時(shí)主題行業(yè)則認(rèn)為，回歸基本面是今年的主流，市場的分化會繼續(xù)。中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的調(diào)整才剛剛開始，遠(yuǎn)未結(jié)束。以銀行、地產(chǎn)為代表的低估值藍(lán)籌公司估值水平有望回升。一季報(bào)中，汽車和銀行成為博時(shí)主題行業(yè)的重倉行業(yè)。

雙匯事件折射基金估值問題

有幸運(yùn)兒，就有不幸者。

興業(yè)全球基金是雙匯發(fā)展“瘦肉精”事件的重災(zāi)區(qū)。4月上旬該公司分管公募業(yè)務(wù)和投資的副總經(jīng)理杜昌勇就認(rèn)為，對持有雙匯發(fā)展的基金實(shí)施一個(gè)跌停的估值是合理的?！拔覀兡壳叭匀徽J(rèn)為一個(gè)跌停板的調(diào)整是合理的，暫時(shí)不會再調(diào)。” 當(dāng)時(shí)他認(rèn)為，雙匯事件進(jìn)展好于預(yù)期。

并且杜昌勇當(dāng)時(shí)表示，不會出現(xiàn)兩個(gè)、三個(gè)甚至更多跌停的情況。“我們的判斷是不會出現(xiàn)這種情況。

但復(fù)牌后的結(jié)果并不如杜昌勇所料。事實(shí)上，除了華安基金，其余公司對雙匯發(fā)展的估值均采取一個(gè)跌停板計(jì)算。

然則，大多數(shù)基金公司還是失算了。

誠然，股價(jià)的波動有情緒的干擾，并且難以量化和判斷。

但是從雙匯發(fā)展“瘦肉精”東窗事發(fā)基金進(jìn)行估值調(diào)整的時(shí)間來看，就能夠表現(xiàn)出基金公司的混亂：沒有一家基金公司在雙匯發(fā)展停牌第一天就進(jìn)行估值調(diào)整，這給投資者帶來“套利機(jī)會”

在股指調(diào)整的時(shí)間上，基金公司沒有統(tǒng)一行動。3月19日、3月21日興業(yè)全球、大成基金、國泰基金等先后發(fā)布公告稱，公司涉足基金于3月18日調(diào)整雙匯發(fā)展的估值；博時(shí)基金、招商基金、易方達(dá)基金等宣布3月21日起調(diào)整雙匯發(fā)展估值；最晚的還有天弘基金、長城基金，宣布3月22日調(diào)整估值。